大秦铁路：资产注入将成为07年最强催化剂

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　　王凯 中信建投

　　近期有业内分析师调研大秦铁路(601006)认为，资产注入将成为公司07年最强的股价催化剂，对应合理股价为16-18元。

　　公司“十一五”规划5年内实现运能翻番，从05年的2亿吨到2010年左右的4亿吨。

　　这将给公司收入带来稳定快速的增长。大秦铁路经营的线路占据着“西煤东运”最重要的通道。内蒙古西部将成为公司未来运量主要增长来源，预计到2010年，蒙西运量将增加9000万吨，占大秦线新增运能的45%，占总运量的比重将由05年的8.9%上升至27%。

　　07年铁路工作会议上，

铁道部明确表示将进一步扩大股份制改革试点，推动大秦、广深、铁龙三个上市公司实现再融资。分析师预期大秦很可能以再融资的方式进行资产注入等外延式扩张，而且可能由铁道部直接主导、推进，收购进程将较为快速、坚决。根据铁道部及

证监会的有关精神，短期内，铁道部可能注入公司的资产将具备以下特征：1、赢利能力较强、资产边界相对清晰、运营相对独立；2、与公司现有线路业务相关性强，可尽量避免同业竞争和减少关联交易；3、经营单位与公司关系较为密切，便于收购后整合。基于以上分析，公司大股东太原局的剩余资产及北京局延长段、北通道其他煤运线路、其他与公司经营相关度较高的线路及部分合资铁路股权都有可能成为大秦的收购目标。粗略测算，资产注入将增厚公司08年EPS15%-20%。预计公司06-08年EPS分别为0.36元、0.44元、0.55元。

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