赣粤高速：未来几年车流量保持稳定增长

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　　招商证券 纪敏

　　投资要点

　　资产收购和计重收费带动业绩增长06年公司实现主营业务收入182，464.87万元，实现净利润82，363.94万元，同比增长106.60%。其中，06年6月收购控股公司持有的温厚高速和九景高速全部资产及相关权益和06年7月1日起实施计重收费是公司经营业绩大幅增长的主要原因。而资产收购所带来的积极效应将在07年进一步得到体现，计重收费也有望逐步体现其有利于降低经营成本的正面效果。

　　控制经营成本提升盈利能力06年4月28日，公司董事会年中通过了《关于进一步控制公司经营成本的议案》，对06-08年的经营成本控制提出了明确目标。06年，公司养护工程成本为21957.65万,管理费用6587.13万元,公司的主营业务毛利率为67.21%,养护成本占主营业务收入之比为12.03%,管理费用占主营业务之比为3.61%,均在管理层承诺的成本控制范围之内。

　　区域经济发展带动车流量稳定增长江西省外向型经济的发展和经济增速的加快是公司业绩增长的内在动因。由于公司所拥有路产的车流量饱和度低，增长潜力大，随着路网效应的逐步显现，未来几年车流量将保持稳定快速增长。

　　估值及目标价格预计07-09年每股收益为0.82元、0.93元和0.99元，未来6-12个月，目标价格区间为14.7元至15.8元。给予“强烈推荐-A”评级。