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健康元:拟对境外战略投资者进行增发

http://www.sina.com.cn 2007年04月05日 17:59 广发证券

健康元:拟对境外战略投资者进行增发

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  广发证券 葛峥

  健康元的主营业务包括保健品、制药业务,此外还有对丽珠集团和风雷电力的投资收益。

  保健品业务:06年由于营销改革造成了销售波动,并将计提很大比例的历史包袱,所以同期利润为亏损。07年,随着以利润为考核关键的营销改革的推进,预期保健品业务将实现5000万左右的利润。同时,公司还在积极申请保健品直销牌照,并开始进行前期准备。

  制药业务:当前的原料药主要是海滨制药的美罗培南,无论是从技术还是营销方面都处于国内领先,预计该业务07年的利润在5500万左右。

  更值得期待的是7-ACA,由于使用的是独家引进的酶法生产技术,比现有化学合成法工艺成本平均便宜20%以上,预计位于河南焦作的一期项目在07年春节后将正式生产,设计产能1000吨。

  投资收益:公司近期通过增持,累计持有丽珠集团43.7%的股份,随着丽珠新产品的推出和营销改革的进行,07年业绩也将较快增长,预计健康元将因此获得投资收益将超过1亿元;此外,公司还间接持有金冠电力29%的股权,预计07年的投资收益也将在2800万元。

  健康元07年2月初公告,拟对境外战略投资者进行增发。而境外战略投资者的引入不仅将缓解公司在资金面上的压力,更为重要的是,将提高公司的整体管理水平和治理结构。一旦取得实质性进展,我们认为这将是对健康元的一大利好。而且,公司还在积极申请

保健品直销牌照,一旦获得的直销牌照,也将会对公司业务有一个比较大的促进,并将大幅提高公司的估值中枢。

  暂时不考虑战略投资者和直销牌照的因素,仅考虑公司当前主营业务,我们预计其07、08年的每股收益为0.523元、0.588元,随着公司7-ACA项目的生产,08年的业绩还有进一步提升的可能。我们对公司为“买入”评级。

  而如果成功引入了境外战略投资者或者获得直销牌照,将提高公司整体的估值中枢,公司的价值将进一步提升,我们也将对此保持密切关注。

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