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太极集团:未来几年将保持快速增长势头

http://www.sina.com.cn 2007年04月05日 17:50 广发证券

太极集团:未来几年将保持快速增长势头

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  广发证券 葛峥

  公司的主要产品藿香正气口服液和太罗06年的销售创历史新高,分别比上年度增长了30.18%和252.35%。这两个品种也是公司未来几年将重点进行推广的战略性品种,预计其07年的增长速度分别为50%和100%。

  进入2007年之后,公司的主业呈现出一个加速发展的势头。主要产品07年前三个月的增长幅度都比较大。通过多方求证,我们基本核实了这一增长的真实性。所以,我们的判断是,公司主业拐点基本确定。

  对于2007年公司主业快速增长的原因,我们分析有以下几点:1、内部机制的理顺:公司前几年一直受到诸多外界因素的影响,包括华夏证券事件、担保事件以及对收购子公司的整合等,严重影响了公司的正常经营。而随着06年下半年以来这些事情的逐渐解决,公司逐渐将重心重新放到销售方面;而且太极集团具有很好的产业基础,并拥有完善的销售体系,一旦公司内部机制得到理顺,主业的增长潜力是非常大的。

  2、销售团队的调整:公司于07年初调整了营销团队,任命一直在公司从事销售工作的万荣国为公司总经理,这一调整也使得销售队伍的积极性得到提高。

  3、受益于医改的进程:由于太极集团主要药品的价格大都比较便宜(如藿香正气口服液出厂价3元、零售价6元左右)。而随着国家医疗体制改革的进行,这些药物从07年开始逐渐进入社区医院和农村医院,由于这一块的市场非常大,所以带动了公司主要产品的销售增长。

  4、其他因素的影响:公司具体产品的销售还受到了不同因素的影响。

  太罗:这一新药是05年推出,经过两年的前期推广,07年开始放量;急支糖浆:07年初的流感流行,带动了销售的增长;曲美:受益于国家整顿

保健品药品市场所带来的竞争环境得到改善;藿香正气口服液:受07年初暖冬因素的影响,使得一季度这一传统的销售淡季销量增长较快。

  我们认为,太极集团的主业拐点基本确立,未来几年将保持一个快速增长的势头,未来几年的复合增长率有望达到30%。而且,太极集团在年报中也证实了我们之前的判断,即长期股权投资差额不用继续摊销,尚未摊销完毕的股权投资差额应全额冲销,单这一块就能直接减少摊销金额2000多万,直接增厚公司的当期利润。

  此外,太极集团所涉及的担保问题有加速解决的趋势,这一问题最艰难的时间已经度过,未来的前景乐观。而且,在之前的深度报告中,我们也反复强调,太极集团目前的总市值(31亿左右)与公司的行业地位明显不符。而且,公司是一个资源富足型的企业,众多的土地资源为公司的估值提供了一个很好的安全边际。

  因为,我们维持公司的“买入”评级。预期公司07、08年的每股收益为0.45元、0.65元,我们维持20元的目标价不变。

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