安泰科技：公司多项先进项目齐头并进

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　　海通证券 杨红杰

　　增发后金刚石锯片出口保持在95%以上，增发项目产能增长一倍，主要集中在高端产品。公司具有领先的技术，产品成本低，并且公司是目前国内唯一一家通过OSA认证的企业，从2007年8月开始没有通过OSA认证企业的所有产品将被挡在欧盟市场大门之外，无疑给公司的发展带来了更大的机遇。目前，国际上主要竞争对手为韩国的新韩、二和，但在成本方面公司占有优势。公司增发项目完成后产能是目前的两倍，但增发项目主要生产高端产品，计划2007年达产率为30%、2008年达产率为80%、2009年达产率为100%。该项目达产年销售收入2.55亿元，税后利润3802.7万元。 　

　　年产4万吨非晶带材及制品项目将使公司占据全球一半市场分额，全球第二家生产企业。公司目前的非晶主要生产窄带材，用于生产电感、互感器等产品。增发项目拟先期建设一万吨级非晶宽带材生产线，主要是用于非晶变压器，2007年底投产，顺利达产后将尽快完成后3万吨的项目建设。预计达产后每年可实现销售收入8亿元，可实现净利润8779.5万元。项目完成后，公司与日立金属成为世界上仅有的两家非晶带材生产企业。

　　难熔材料增发项目主要生产电子封装材料、靶材、高比重合金等，为军工技术的民用化。虽然难熔材料业务领域没有列入公司首次募集资金投资范围，但公司通过两期军工技改和公司持续技改投入，难熔分公司在多种高性能难熔材料的生产技术工艺上具备了国际先进水平。该项目达产年销售收入2.34万元，税后利润2861.9万元，计划2008年上半年投产。

　　公司介入性治疗器械——心血管支架已经通过了临床试验，有可能成为公司未来的增长亮点。心血管支架生产销售许可证本应该2007年底发放，但由于各种原因推迟，一旦获得许可，产品毛利率达到50%以上。公司目前具备年产2万支的产能，按照1万元每支计算，年销售收入可达2亿元，毛利可达1亿元。 　

　　公司参股10%投资的

太阳能薄膜在德国2007年一季度投产，产能为4兆瓦，预计销售收入1亿元，如果试验成功，将会在国内和德国同时扩建产能，并有可能实现上市。该项目是目前世界上一项新材料项目，太阳能的转化率在8%左右，低于单晶硅15%的转化率，但是该产品每兆瓦的生产成本是单晶硅的1/3，具有价格优势。如果该项目试验成功，将有可能在德国扩产到80兆瓦，并实现上市，而公司也会把该项技术项目转入到国内建设生产线，形成规模化生产，并有望在2009年形成100兆瓦的生产能力。这一项目有可能成为公司2010年之后的又一个高速增长催化剂。

　　公司先进工程制造技术设备和口腔医用材料及制品保持稳定发展。公司先进工程制造技术设备方面将保持稳定发展，持续增长潜力不大，但由于公司在技术方面保持原有优势，2007年不会出现下滑的情况。目前公司口腔医用材料及制品银汞胶囊等占有国内市场60%的份额，具有较大的竞争优势，发展良好。

　　公司其它产品保持稳定发展，并逐步实现更新换代，提高产品的附加值。稀土永磁材料生产将逐步转向高品质产品，提高产品的附加值；焊接材料将增加不锈钢焊接材料等高附加值产品的生产，价格是普通药芯焊丝的6至7倍；公司在粉末冶金产品方面正在形成自己的体系，金属粉末注射成型制品主要生产微型马达分铜、投币机传感器部件、电脑芯片插座凸轮等，95%以上出口；雾化金属及合金粉末产品主要生产金刚石触媒粉末等，是金刚石生产的上游产品；金属多空材料与器件主要生产金属丝网、高温合金多空材料等，广泛用于航天、

化工、石化、食品、医药和环保等领域。 　

　　盈利预测与投资建议。公司在2007年保持比2006年稍快的发展速度，2008年是公司进入快速发展周期的开始，由于公司背靠具有多项领先技术以及强有力的科研实力的钢铁研究总院(目前改制为中国钢研科技集团公司)，未来的发展空间巨大，而且根据公司发展的需要，相关资产的注入以及股权激励有可能在内部关系理顺后才可能考虑。我们初步预计公司07年、08年、09年的每股收益为0.40元、0.75元、1.04元，由于目前股价基本合理，给予公司“增持”评级。

　　主要不确定因素。公司增发项目投产、达产时间，医疗设备生产销售许可证的发放时间，太阳能薄膜生产达产情况。

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