保利地产：政府背景有助于公司获得土地

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　花长劲 广发证券

　　公司2006年在国内上市，实际控制人保利集团是国资委直属大型国有独资企业，较强的政府背景有助于公司获得优质开发土地。

　　截至2006年底，公司在建拟建项目41个，占地总面积807万平方米，规划总建筑面积1285万平方米，土地储备水平在行业内仅次于万科，而其总股本仅为5.5亿股，每股土地储备水平是万科的6倍多。面临行业调控，公司在全国主要经济区域战略布局的基础上积极获取开发资源，珠江三角洲以广州为区域核心辐射佛山，环渤海经济圈以北京为区域核心辐射天津和山东，长江三角洲以上海为区域核心辐射南京和杭州，西南经济圈以重庆为核心辐射成都。随着调控的深入，公司通过资源整合方式获取项目的力度将进一步加大。

　　预计今明两年公司分别实现主营业务收入68亿元和109亿元，实现净利润分别为10.87亿元和17.48亿元，每股收益分别为1.98元和3.18元。

　　行业调控对公司的经营不可避免地会产生一定影响，但公司较强的政府背景有助于公司获得成本较低的土地资源，同时全国布局的战略、国模扩大带来的规模效应、超前的设计理念等都能够减小调控带来的负面影响。公司的主要风险在于过高的资产负债率。公司未来几年的净利润增长速度都将保持在50%以上，远超过行业平均增长水平。我们认为公司