广电网络：收购资产延迟影响06年业绩

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　　许耀文 银河证券

　　2006年公司实现主营业务收入30136万元,同比增长9.17%;主营业务利润5927万元,同比增长13.54%;净利润1824万元,同比增长2.78%,实现每股盈利0.09元,低于预期。

　　业绩低于我们预期原因是公司定向增发收购全省有线电视网络合并报表的日期有所延迟。由于拟收购资产还要进行专项审计,我们预计合并报表的日期推迟到07年二季度,我们相应调减公司07年EPS至0.47元。

　　公司基本面并未发生明显变化。广电网络有线电视用户增长空间巨大。我们预计公司2010年有线电视用户将达到500万户,未来4年年复合增长率达到10%。陕西省数字电视转换将进入高峰期,预计公司从2007-2010年每年分别转换数字电视用户50万户、70万户、50万户和50万户,基本收费提高和新业务的推广将推动公司的居民月平均收费由2006年的13.1元/月提升到2010年的25元/月,年复合增长率达到18%。

　　投资建议:由于收购资产的延迟,我们预计公司07、08和09年的每股EPS分别为0.466元、0.9元和1.12元,考虑到公司07年的业绩有所降低,我们调低公司投资评级至“谨慎推荐”。我们对于公司的长期增长仍充满信心,按照08年30的市盈率,我们预期公司6个月目标价27元。

　　风险提示:由于没有合并拟收购资产,我们预计公司一季报业绩同比不会发生大的变化,公司股价亦可能会受此影响,如果股价就此出现深度回调,我们认为将是买入点。