中国国贸：业绩增长提速 持续期5年以上

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　　东方证券 王树娟

　　2006年EPS0.24元/股，同比略有下降，与我们的预期一致。2006年是特殊的一年，公司既承担了大股东1.5亿美元债务的利息0.58亿元，又面临这部分债务转股的摊薄。未来债务利息将不复存在。若剔除这部分利息影响，2006年，公司净利润增长13.6%，EPS0.28元。

　　公司盈利能力增长，来源于租金上涨，以及毛利率的提高。06年，商场租金大幅上涨了20%，写字楼租金也继续稳步上涨6%。公寓的租金则下降5%，但出租率提高了1个百分点。

　　国贸三期A进展顺利，很快于08年逐步竣工收租。主要业态包括：商场、

　　作为主要的奥运概念股之一，公司的独特优势在于：07年后，公司利润将出现持续快速增长。07-09年，预计公司EPS将分别达到0.30、0.40、0.58元。

　　结合RNAV进行综合分析评判，我们认为公司投资价值显著，维持“买入”评级。更详细的分析，我们将在未来的更新报告中阐述。