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　　李太勇 广发证券

　　公司业绩正处于上升通道，未来三年利润复合增长率将会达到30%以上。

　　公司股改承诺06-08年每年同比增长30%以上，我们认为公司有能力实现股改承诺。06年的利润增长点主要来自于合并交通业务的利润和出售大连信息产业园产生的投资收益。我们认为未来三年公司的业绩的复合增长率将会达到30%以上，如果公司在国际业务和增值业务方面实现突破，增幅有可能会更高。

　　公司在OSS业务领域近2年增长平稳，软件比重提高带动毛利率上升，09年后受3G带动，OSS业务增速加快。

　　公司OSS业务06年预计实现签单额在7亿元左右，同比略有增长，公司06年延续传统业务后期扩容合同的基础上，与中移动新签了近亿元的新项目，预计大部分将会在07年确认为收入。未来几年内2G/2.5G相关的网管产品仍将保持相当的市场规模。公司的网管产品多集中总部级及省级的网络管理系统上，预计在3G商用试验网的建设初期，对公司的网管产品需求会相对有限，但预计在09年正式进入规模建设阶段后，3G相关的网管产品需求将会快速增长。

　　高速公路系统集成业务增幅相对平稳，城市智能交通将是主要增长点。

　　交通系统集成业务06年实现签单额预计在3.5亿元左右，同比增幅在15%左右。高速公路系统集成行业竞争激烈，毛利率相对较低。城市智能交通系统毛利率相对较高，但所占收入比重不高。未来几年高速公路系统集成业务预计增长平稳，城市智能交通系统业务增长前景乐观。

　　公司计划推股权激励方案，但管理层认为目前成本偏高。

　　预计未来三年净利润复合增长率将会超过30%。

　　预计06-09年的每股收益分别为0.37元、0.48元、0.65元、0.87元。

　　我们认为目前估值基本合理，投资建议为持有。同时我们认为股价在16元左右比较安全，建议密切关注，逢低买入。