太钢不锈：不锈钢龙头 业绩快速增长

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　　周涛 国金证券

　　公司公布2006年年报数据：2006年主营业务收入、主营业务利润分别为400.86、56.28亿元，同比增长了68.78%、266.89%，主要原因是公司报告期收购了太钢集团钢铁主业资产、以及新建的150万吨不锈钢系统工程炼钢和热轧项目完工投产后，公司生产经营规模扩大，盈利水平提高。净利润为24.24亿元，同比增长212%。充分反映出整体上市后的高盈利能力。

　　公司的经营目标是“建设全球最具竞争力不锈钢企业”，在金属镍价格高涨的前提下：

　　扩大规模：150万吨的新不锈钢基地按计划完成投产，产能由100万吨增加到300万吨，2007年将增加至少100万吨的资源投放；为抵消镍的影响，2006年公司铬系不锈钢比例提高到30%，今年太钢不锈冷轧厂继续加大400系列开发，产量要达到40%。组建444，Cr13、316系列三个攻关组，强化SBU的功能，在规格上突出宽，厚，薄的特点，提高薄规格产品比例，小于0.6mm的要达到15%，开发大于3.0mm冷板，1.5mm的热板等特殊产品。

　　三项费用由于收购集团资产后，由2005年占销售收入比例2%提高到2006年占比5.8%，估计2007年该比例系数依旧会维持高位。

　　固定资产投资：2007年固定资产投资依旧高达70.17亿元，占净资产比例为13.8%，主要是150万吨不锈钢及三高炉大修改造等项目支出。

　　公司2007年经营目标：铁产量743万吨；钢产量980万吨，其中不锈钢200万吨；坯材产量921.50万吨，其中不锈坯材180.40万吨。而2006年商品坯材销售量为599.36万吨，增量为221万吨。

　　我们综合考虑原材料及公司产量释放速度，对2007~2009年的EPS预测如下：1.785、2.297、2.427元。维持买入建议。