华能国际：节能降耗最大受益者行业龙头

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　　广发证券 谢军

　　公司作为电力行业龙头，目前权益装机2500万千瓦，占据电力上市公司总规模的半壁江山。未来两年权益装机增速为14.2%和10.1%。

　　公司大量新增机组多为高效低耗、临界或超临界的大型发电机组，在节能降耗和优化发电调度政策实施中，公司将成为最大的赢家，其行业龙头地位将进一步巩固。

　　公司主要优势是进口机组多、单机容量大、利用率高、煤耗低(平均供电煤耗334克/千瓦时)；主要风险是部分进口机组上网电价较高，不利于未来“竞价上网”。

　　公司作为电力龙头企业，在电力行业回暖时仍旧值得期待，预计2007、2008年公司每股收益为0.50元和0.53元，给于2007年20倍市盈率估值，目前价格10.00元，维持“买入”评级。