重庆啤酒：不仅仅是风险投资

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　　董俊峰 银河证券

　　公司年报略超出市场预期，2006年主营业务收入、净利润和EPS分别为18.1亿元、1.5亿元和0.52元，同比分别增长22%、88%和68%。

　　2006年公司啤酒业务推行精细化管理模式、组织精益化生产，通过技术创新工艺改革，降低各类消耗和成本费用；以市场需求为导向，以优化品种结构为手段，着力提高公司的盈利能力。总体来说效果显著，2006年第一、二、三和第四季度毛利率分别提高了0.7、2.0、4.8和4.7个百分点。

　　2006年公司控股的重庆佳辰生物工程有限公司开发的国家一类新药——“治疗用合成肽乙型肝炎疫苗”启动Ⅱ期临床研究试验，并于年底按临床方案完成了该批收试者的受药工作。目前观测期已结束，正在进行本阶段临床实验的样品检测工作。由于未来成功与否存在不确定性，因此市场有投资公司

　　我们认为投资公司股票不仅仅是风险投资，因为除了疫苗业务以外，公司未来业绩增长空间还取决于集团啤酒业务(2006年销量接近90万吨)是否注入以及注入的时点，建议投资者严密关注。

　　一、业绩增长超出市场预期

　　公司年报略超出市场预期，2006年主营业务收入、净利润和EPS分别为18.1亿元、1.5亿元和0.52元，同比分别增长22%、88%和68%。

　　2006年公司啤酒业务推行精细化管理模式、组织精益化生产，通过技术创新工艺改革，降低各类消耗和成本费用；以市场需求为导向，以优化品种结构为手段，着力提高公司的盈利能力。总体来说效果显著，2006年第一、二、三和第四季度毛利率分别提高了0.7、2.0、4.8和4.7个百分点。

　　二、疫苗业务：市场有投资公司股票就是风险投资的说法

　　2006年公司控股的重庆佳辰生物工程有限公司开发的国家一类新药——“治疗用合成肽乙型肝炎疫苗”启动Ⅱ期临床研究试验，并于年底按临床方案完成了该批收试者的受药工作。目前观测期已结束，正在进行本阶段临床实验的样品检测工作。由于未来成功与否存在不确定性，因此市场有投资公司股票就是风险投资的说法。

　　三、关注点：集团啤酒业务是否注入

　　我们认为投资公司股票不仅仅是风险投资，因为除了疫苗业务以外，公司未来业绩增长空间还取决于集团啤酒业务(2006年销量接近90万吨)是否注入以及注入的时点，建议投资者严密关注。