*ST金杯：公司如何整合需要进一步观察

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　汪刘胜 招商证券

　　公司目前主要业务为轻型货车与微型货车，从2006年前三季度来看，毛利率仅为9.64%。2006年轻型货车销售29，598辆，较2005年增长51.54%；微型货车14，775辆，较05年上升175.7%，但基本处于亏损状况。公司在以2.45亿出售9.9%华晨金杯的股权以后，摘星基本上成定局，但由于非主营业务扭亏，ST帽子仍然不能摘除。

　　华晨金杯产品主要由轿车尊驰、骏捷、金杯海狮轻型客车以及金杯格瑞斯构成，轿车产能设计为双班12万辆，共线生产，客车与商用车双班产能设计为12万辆，总投资超过30亿。预计今年将推出M3双门跑车。轻型客车金杯海狮受商务车的影响，前景并不乐观。预计2007年销售轿车8万辆(其中骏捷目前仍然亏损销售)，海狮与格瑞斯7.2万辆，基本上维持盈亏平衡的局面。由德国设计1.8T发动机，总耗资16亿元，开发时间1.5年于本月18日上市，目前主要搭载在尊驰以及骏捷上。

　　华晨集团2006年完成销售21万辆，规划07、08年的销售量为30、40万辆。旗下主要有三家上市公司，即CBA、ST金杯以及申华控股，股权结构相对复杂，如何整合需要进一步观察。

　　盈利预测与投资建议：

　　预计2006年EPS为0.05元，2007年EPS尚难预计，暂不给予投资评级。