华海药业年报点评 即将进入发展快车道

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　　中原证券

　　投资要点：

　　华海药业发布2006年年报。报告期内，公司实现主营业务收入5.57亿元，同比增长31.66%；实现主营业务利润2.65亿元，同比增长15.2%；实现净利润1.1亿元，同比下降14.66%；每股收益为0.48元。

　　造成净利润下降的主要原因是管理费用大幅提高，其中包括认证和研发费用等。

　　公司在2006年为未来发展打下了坚实的基础，并且创造了有力的条件。我们认为公司的调整期已经结束，公司业绩将再次进入发展快车道。

　　普利类原料药方面：销售收入有望在未来几年内保持20%左右的增长速度；沙坦类原料药方面：公司将从2007年下半年开始陆续接到国际上的订单，沙坦类原料药的销售旺季将从2008年开始；制剂方面：如果公司产品通过认证，公司将成为我国第一个制剂产品通过FDA认证的企业，其制剂可以正式在国际规范市场销售。

　　我们认为公司长远发展思路清晰，主营业务突出，并且突出的研发能力将保证后续产品的推出。预计公司的调整期已经结束，从2007年开始再次进入业绩快速发展期。预计公司2007年和2008年的EPS分别为0.60元和0.78元，相应的动态市盈率分别为28倍和22倍，给予短期“增持”和长期“买入”的投资评级。

　　风险揭示：国际竞争加剧给原料

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