华胜天成：年报分析 评级由增持提为买入

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　　投资要点：

　　总体看来，公司2006年的经营状况基本符合我们的预期，公司业务保持了良好的持续增长势头。

　　2006年公司实现主营业务收入17.21亿元，同比增长52.58%；净利润1.4亿元，同比增长38.05%；每股收益0.7648元；分配预案为每10股转增8股派3.7元(含税)。

　　从2004-2006年主要的财务指标数据分析，销售毛利率和期间费用率基本保持稳定态势，而公司的净资产收益率则有明显上升迹象，从2004年的13.16%持续提升到2006年的18.57%，这也从一个侧面反映出公司经营局面持续向好的态势。

　　2007年公司将围绕“战略联盟、服务创新和服务品牌”三个方面来打造和提升公司的核心竞争能力，实现公司的可持续发展。

　　从2007年具体的经营目标来看，公司计划在2007年实现主营业务收入增长20%，净利润实现增长10%的目标。

　　我们选取的可比公司估值比较分析显示，目前2007年平均市盈率为48.92倍，2008年平均市盈率为37.02倍。参照我们对公司的盈利预测，目前公司2007PE为32.28倍，2008PE为23.56倍。

　　综合看来，参考绝对估值和相对估值的数据，尤其是考虑到公司未来几年的业绩增长较有保障，成长趋势也比较明朗的因素，我们给予公司的目标价格区间为42.3-49.6元(不考虑转增和增发摊薄因素)，相对目前的股价仍有20%以上的上涨空间。鉴于此，我们将短期投资评级由前期的“增持”提升为“买入”，长期的投资评级仍维持为“增持”。中原