南玻A：平稳度过低谷 期待高速增长

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　　李凡 招商证券

　　南玻A今天公布06年报，年报显示公司全年实现收入29.52亿元，同比增长28.22%，实现主营业务利润9.39亿元，同比增长27.61%，实现净利润3.32亿元，同比增长4.96%。利润分配方案每10股派2元，送2.5股。

　　浮法玻璃：行业低谷中仍不乏亮点。正如我们年初的预期，浮法玻璃行业在06年陷入谷底。而公司浮法玻璃事业部的盈利并没有出现大幅度下滑，主要得益于公司06年初投产的成都浮法玻璃基地，该基地不仅实现投产当月盈利，而且最终的收益超出了我们的预期，基本上弥补了深圳基地的业绩下滑，07、08年将是浮法玻璃的上升期，这也可能是公司盈利超预期的主要领域；..工程玻璃：未来国内节能玻璃的绝对霸主。工程玻璃06年在产能没有任何增长的情况下实现了收入21.46%和利润36.84%的增长。而公司未来在东西南北4个区域完成LOWE玻璃生产基地的布局以后，将实现在我国民用工程玻璃高端市场的绝对霸主地位，也是未来公司最为明确的增长点之一；..精细玻璃：进入稳定增长期的高科技领域。公司和莱宝一起实现了国产CF产品在全球市场对日本产品的逐步替代，目前这一领域进入平稳增长期。

　　今后的增长主要来自于产能的逐步扩张；..

太阳能领域：将给市场带来意外的惊喜。我们认为到目前为止公司对太阳能产业投资的态度是务实的，谨慎的，并且也是充满信心的。我们认为“在努力完善现有业务，保证企业发展现金流的基础上不断开拓新的业务，实现业务领域的快速扩张”是

南玻迥异于其他公司的最大价值。因此，我们相信即使在太阳能行业盈利能力有可能下降的情况下，公司在太阳能领域的投资回报将至少不会低于在玻璃领域的投资回报。

　　投资建议：继续“强烈推荐”。预计按照现有股本，公司07-09年业绩分别为0.65、0.85和1.09元，维持“强烈推荐—A”的投资评级，并再次强调公司是一个具有长期投资价值的品种，投资者应长期坚定持有，将随着公司的成长获得良好的超值回报。

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