天邦股份：特种水产饲料的领先者之一

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　　吴旭 银河证券

　　一、我国水产养殖业迅速发展是推动水产饲料业的最大动力

　　1.1我国水产业增长迅速我国地处温带、亚热带和热带，可捕捞养殖的品种极为丰富。我国拥有四大海域，总面积355公里，其中水深200m以内的大陆架面积148平方公里；供捕捞生产的渔场面积约281万平方公里；同时我国内陆水域也非常辽阔，总面积约17.6万平方公里，约占国土面积(不含海洋)的1/55(1.8%)。优越的地理优势和丰富的资源优势为我国水产业的发展奠定了良好的基础。

　　在劳动密集型产业的国际竞争中，很大程度上还取决于劳动力的工资成本和劳动力素质。我国是一个发展中国家，具有丰富的劳动力资源，与亚洲、南美洲、非洲的多数发展中国家相比，我国劳动力素质具有明显的比较优势。水产业作为劳动力密集型产业，这一优势是其迅猛发展的有力保障。

　　1990年至今，我国水产品总产量已连续16年保持世界首位；2002年，我国水产品出口总额超过泰国，也成为世界第一位，并一直保持至今。

　　“十五”时期，我国渔业经济保持较快发展，成为农业经济的重要增长点。2005年全国水产品总产量达到5101.65万吨，水产品人均占有量39.02公斤，水产蛋白消费占我国动物蛋白消费的1/3；渔业经济总产值达7619.07亿元，渔业产值达到4180.48亿元，渔业增加值2215.30亿元，约占农业增加值10%；全国水产品出口额78.9亿美元，占我国农产品出口总额的30%；渔民人均收入5869元，比“九五”末增加1140元，比农民人均收入高2614元。

　　同时，我国渔业在国民经济中的地位也日益提高，我国渔业总产值近年来平稳增长，占农业产值比重已经保持在10%以上的水平，而在1995年以前，这个比例不到8.5%。

　　1.2水产养殖业继续取代捕捞业由于世界海洋资源有限，捕捞渔业不能满足对于水产品不断增长的需求，而且容易造成过度捕捞，破坏生态环境。因此，国际上从上世纪九十年底就开始限制海洋捕捞，捕捞产量基本没有增长，取而代之的是养殖业快速发展。

　　“十五”期间，我国渔业加快了结构调整步伐，产业结构进一步优化。近海捕捞产量实现了“负增长”，2005年全国国内海洋捕捞产量1309.49万吨，较“九五”末减少81.44万吨；养殖产品在水产品总产量中的比重从“九五”末的60%提高到“十五”末的67%；渔业二、三产业产值占渔业经济总产值的比重由“九五”末的31%提高到“十五”末的46%。

　　二、我国水产饲料行业的状况

　　水产饲料属朝阳产业，发展潜力巨大。自二十世纪八十年代初期始，国家调整产业政策，重点扶持养殖业，并对水产养殖、水产动物营养、水产饲料配制技术立项攻关，水产饲料制造业得以迅速发展。1997年-2005年，由于消费需求和养殖结构变化，我国水产饲料产量年平均增长率高达15.71%，远高于配合饲料同期5.22%的平均增速，已成为饲料行业发展的亮点。

　　2.1水产饲料行业市场容量水产饲料的市场容量受水产养殖业的发展影响较大，消费者对水产品的需求直接影响了水产养殖业的发展。

　　2.1.1水产品需求量将急剧增长美国国际食品政策研究学会和世界渔业中心发表报告称：世界水产品的需求量将急剧增长。预计到2020年，世界水产品的总消费量将达到1.27亿吨，比1997年增长约41%。其中，发展中国家的消费量将从6,270万吨增加到9,860万吨，增幅高达57%，这主要是由于发展中国家人口的迅速增长、生活的改善和城市化趋势的发展，导致肉类和鱼类动物蛋白质的供应和需求出现重大改变；发达国家的消费量也从2,810万吨增加到2,920万吨，增幅为4%。

　　根据《饲料工业"十五"计划和2015年远景目标规划》预测：随着我国人口的新增、城乡居民收入的增加、人民生活水平的提高以及食物结构的改善等，我国居民对肉、蛋、奶、水产品等动物食品的消费量将进一步增长。

　　国内人均占有水产品的数量逐年增加，即水产品的产量也将逐年增加，若以2010年人口13.5亿估算，水产品总产量将达到6,534万吨，与2005年度(5,101.6万吨)相比增长28.09%，约1,433万吨。

　　不难看出，我国蕴藏着巨大的水产品需求潜力，这种潜力会随着社会的发展和人民生活水平的提高而不断释放。我国水产品市场在较长的时间内会一直保持旺盛的需求，这就为水产饲料业的发展提供了强大的推动力。

　　为了保护天然渔业资源，农业部确立在"十五"期间海洋和内陆捕捞量实现负增长，养殖量保持适度增长的目标，到"十五"期末将全国养殖与捕捞产量的比例调整到67:33。我国海水养殖的产量2001年已超过海洋捕捞的产量，内陆养殖则大大超过内陆捕捞的产量，人工养殖方式的水产品产出比例逐年上升。

　　中国是目前世界上最大的水产品养殖国，同时也是目前世界上惟一一个养殖产量超过捕捞产量的国家。2005年，我国水产品总产量占全球总量的比重接近40%，其中水产品养殖产量占全球养殖产量的2/3，已连续十五年高居世界首位。养殖产量占有如此高的比重，这在世界主要渔业大国中是绝无仅有的。

　　2.1.2水产养殖业发展拉动水产饲料业的发展中国是世界上水产饲料市场容量最大的国家，正是由于庞大的水产养殖市场给我国水产饲料产业带来了巨大的发展空间。据统计，我国水产养殖每年直接用于投喂的野杂鱼近百万吨。这种粗放式的生产方式打破了自然生态的食物链，破坏了自然资源，消耗了我国近一半的海洋捕捞产量，浪费了大量的经济幼鱼和一些珍贵水生物种，而养殖产品并没有因此提高身价，相反却受到环境污染、养殖病害的困扰，最终以药品残留、品质等问题受到国内外水产品加工、消费市场的冷遇。

　　传统水产养殖方式一直制约着我国水产养殖业的发展壮大，也是制约水产饲料推广的主要原因之一。现阶段，农业主管部门已意识到粗放式养殖的种种弊病，并采取了一些改正措施，如建立示范基地，提高养殖生产者资源环境保护意识，亲身体验人工配合饲料的优势等，逐步过渡到禁止海水网箱养殖使用小杂鱼，引导养殖生产者使用配合饲料，使养殖户逐步减少、放弃对天然饵料和小杂鱼资源的依赖。

　　根据《远景规划》预测，2015年我国工业饲料普及率将提高至45%。而目前远未达到此目标，庞大的水产养殖市场将为我国水产饲料产业带来巨大的发展空间。

　　根据测算，未来5年内，我国水产饲料产品需求量如下：

　　2.3水产饲料行业具有良好的发展前景产业政策支持。党中央和国务院一直高度重视饲料工业发展，从2004年开始，中央连续三年下发的“一号文件”均对饲料产业发展和饲料安全提出了明确要求。2004年中央“一号文件”指出，要进一步完善农产品的检验检测、安全监测和质量认证体系。2005年中央“一号文件”明确提出，农区要充分发挥作物秸杆和劳动力资源丰富的优势，积极发展节粮型畜牧渔业；加快建立安全优质高效的饲料生产体系。2006要加快农业标准化工作，强化农业生产资料和饲料质量管理；要制定相应的财税鼓励政策。

　　良好的政策环境为饲料工业的发展提供了重要的支撑。《中共中央制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》中明确提到：“大力发展畜牧业，保护天然草场、建设饲养基地，积极发展水产业，保护合理利用渔业资源”。《中共中央国务院关于进一步加强农村工作提高农业综合生产能力若干政策的意见》指出：继续加大对多种所有制、多种经营形式的农业产业化龙头企业的支持力度。鼓励龙头企业以多种利益联结方式，带动基地和农户发展。《饲料工业“十一五”发展规划》指出：我国饲料工业“十一五”发展的总体目标是逐步实现安全、优质、高效、协调发展，确保饲料产品供求平衡和质量安全；实现饲料工业结构进一步优化；提高科技对饲料工业的贡献率，饲料企业的国际竞争能力显著增强；进一步健全和完善饲料工业生产与经营的法律体系，保障饲料工业持续、健康发展，逐步将饲料大国转变为饲料强国。

　　社会主义新农村建设的需要。社会主义新农村建设，要求大力发展农业，特别是大力发展现代养殖业，从而形成饲料工业发展的强大拉力。二十多年前，正是国民经济蓬勃发展的强劲要求，推动了我国现代饲料工业的迅速崛起。而目前启动的新农村建设宏伟工程，也必然为我国饲料工业实现新的跨越，提供历史性的发展机遇。

　　水产品的营养价值和保健作用逐渐为人们所认识。1997年营养学会颁布《中国居民膳食指南》中指出：“鱼、禽、蛋、瘦肉等动物性食物是优质蛋白质、脂溶性维生素和矿物质的良好来源。”鱼属于优质食品之首。随着科技不断发展和人类生活水平的日益提高，居民饮食结构发生了根本的变化，从追求吃饱逐渐过渡到吃好，“少吃肉、多吃鱼”已成为居民主动改变饮食结构的一个典型，水产品因具有先天性营养价值，必将越来越多地出现在居民餐桌上。

　　粗放式养殖逐步得到改变。现在养殖者大量直接投喂小杂鱼和饲料原料，有的还靠捕捞鱼苗进行养殖，这样的粗放式养殖方式导致养殖病害逐年增加，药物滥用，造成水产品质量安全隐患增多；苗种遗传改良率很低，对生态环境负面影响大，也不利于居民身体健康。

　　2006年起农业部开始实施“水产养殖业增长方式转变行动”：大力推广健康养殖模式如生态互补立体养殖方式等，改造传统老化池塘，提高水资源利用率，鼓励使用人工配合饲料养殖技术，逐步改变依赖投喂小杂鱼的养殖方式，建设100个水产生态养殖示范区(场)和5个工厂化循环水养殖示范场，带动健康养殖技术推广普及。

　　部分饲料原料供应还有增加潜力。随着国家支农惠农政策的进一步实施，农业科技的不断创新，粮食综合生产能力还将稳步提高。当前，我国只有约1/4的饲料谷物直接用于饲料加工，其他3/4的饲料谷物由养殖场自行加工或农户直接饲喂。随着三元种植结构的不断推进，专用饲料作物种植面积将不断扩大，饲料粮生产的土地利用率将显著提高，饲料粮产量仍可望大幅提高。

　　三、公司分析

　　公司的主营业务是绿色、环保型特种水产饲料的研发、生产与销售，是目前国内规模最大的膨化水产饲料企业之一，为养殖业者全程提供从苗种培育到成鱼(虾、蟹)养殖的以膨化饲料为主的绿色环保型水产全价配合饲料、生态型畜禽全价配合饲料、预混料、浓缩料等系列饲料产品。

　　3.1公司毛利率高于市场平均水平公司自身产品毛利率保持较高水平的原因主要在于：

　　产品定位。公司的绿色环保型膨化系列产品主要定位于高档消费市场，坚持走精品养殖路线，市场竞争相对较小。为适应客户全程"放心养殖"的要求，以及水产品市场多品种、差异化、无公害等需求特点，公司实施“宽产品线”策略，形成了水产饲料全系列产品供应能力，相继开发、推广了中华鳖、鳗鲡、斑点叉尾　鱼、南美白对虾、乌鳢鱼、大菱鲆鱼、鲟鱼等近30种名特优绿色环保型产品，并提供从苗种培育到稚鱼、幼鱼、成鱼(虾蟹)等系列产品和养殖驯化配套服务，产品适销性较好，综合盈利能力较强，产品在特种水产饲料需求较大的江苏、浙江、山东及以北、福建、上海等核心市场形成了强有力的竞争优势。

　　研发实力。公司依托“国家认定企业技术中心”和“企业博士后科研工作站”等国家级研发平台，通过与众多大专院校、科研院所开展产、学、研合作，使公司具备以自身技术实力改进饲料生产工艺和替代高档原料的能力。

　　3.2公司产品的市场竞争情况普通水产类饲料产品。主要包括“四大家鱼”、鲫鱼、鲤鱼、鳊鱼、鲂鱼等，属于目前国内相对成熟的产品，养殖地域分布较广，养殖品种繁多，市场容量很大。受销售半径限制，水产饲料企业通常选择就地生产、销售，故而市场竞争相对较为激烈，产品盈利水平一般。目前，内陆养殖面积和产量较大的区域包括江苏省、广东省、湖北省和安徽省等，市场占有一定份额与知名度的饲料品牌包括：“通威”、“海大”、“正大”、“容川”、“丰环”、“常兴”等。

　　名、特、优特种水产饲料产品。主要采用全熟化膨化工艺生产的营养全价饲料产品，包括甲鳗鱼类饲料；海水养殖鱼类饲料，如：大黄鱼、海鲈、大菱鲆、牙鲆、石斑鱼、金鲳鱼、虹鳟鱼等；中高档淡水养殖鱼类饲料，如：乌鳢鱼、黄颡鱼、鲟鱼、花骨鱼、香鱼、河豚鱼等。其中甲鳗鱼类饲料产品市场推广时间较早，尽管已过了高额利润期，但目前消费市场仍较为成熟，盈利水平稳定，市场占有一定份额与知名度的实力品牌包括：“天邦”、“海马”、“皇冠”、“天马”等。海水鱼和中高档淡水鱼饲料是近年来市场新兴产品，销售市场主要集中在浙江、山东、广东、福建等沿海区域。由于海水鱼等水产养殖品深受广大消费者喜爱，水产品市场价格较高，故该类饲料整体盈利水平较强，市场前景十分巨大。

　　虾蟹类饲料。主要包括淡水养殖和海水养殖虾蟹饲料产品。销售市场也主要集中在沿海地区和内陆水产养殖发达区域。该类产品市场容量较大，盈利能力要高于行业平均水平。目前在细分市场上较具规模优势的品牌包括：“恒兴”、“海大”、“粤海”、“科盛”、“海一”等。

　　公司是国内膨化产品规模较大、设备工艺水平与配方技术较高、研发创新与服务能力较强、产品品种较为齐全、经营业绩优良的水产饲料行业主要企业之一，“天邦”牌绿色环保型饲料能给广大养殖业者提供从苗种培育到稚鱼、幼鱼、成鱼(虾蟹)等系列产品和养殖驯化配套服务。因公司主导产品细分市场份额暂无国内权威部门的统计数据，只能依据公司获取的有关信息资料以及产品市场经验数据予以合理推算。按照《中国渔业年鉴(2006年)》“渔业经济统计表”统计资料静态测算，以特种水产中海水鱼饲料为例，2005年我国海水鱼类养殖产量为658,928吨，以饲料系数1.8、目前饲料工业化率14.5%的行业通用计算公式测算，当年需求海水鱼饲料约为171,980吨；由此得出公司海水鱼饲料产品2005年市场份额约为5.02%。按照类似方法测算，2005年公司特种水产中甲鳗鱼饲料、虾蟹类饲料产品市场份额分别约为3.88%和1.01%；淡水鱼类产品市场份额约为0.83%。

　　3.3公司的竞争优势分析在国内特种水产饲料领域的同类生产企业中，公司具有较强的比较优势和综合竞争实力。公司主导产品中华鳖饲料、名特优淡水鱼和海水鱼饲料市场占有率均为全国前列；公司采用世界先进的膨化技术加工工艺和营养全面的绿色配方技术，在国内居于优势地位。

　　3.3. 1科研技术实力雄厚公司董事长吴天星和总经理张邦辉均是营养学领域的专家学者，既是公司的控股股东，也是核心技术的开发者，拥有丰富的水产饲料的研发、生产与销售经验。截止2005年底，两人牵头共同完成多个项目的研究任务，如《深水网箱养殖鱼类营养与饲料技术研究》、《油脂添加对全熟化对虾饲料品质的影响》、《2003年甲鱼料新配方的研究》等。

　　公司自设立至今，通过持续不断地研究开发，先后承担国家级新产品计划项目“欧洲鳗鲡全价配合饲料的研究”、国家级星火计划项目“特种水产饲料的开发与推广”、国家火炬计划项目“绿色环保型特种水产饲料”以及多项省级科研项目。此外，公司还建立了企业博士后科研工作站，引进了多名科研专家，在业内保持领先的技术优势提供了保障。在上述过程中，公司积累了大量的水产饲料的研发、改良与生产经验，在持续开展特种水产饲料和配套养殖技术方面实力雄厚，综合研发水平居于国内同行前列。

　　公司研制开发的“天邦”牌绿色环保型挤压膨化系列水产饲料不添加任何药物和激素，2002年被中国绿色食品发展中心认定为水产饲料行业第一家“A级绿色食品生产资料”生产企业，至今仍为业内唯一。

　　2001年2月，科技部认定公司为“重点高新技术企业”；2002年10月，公司被国家人事部授予“博士后科研工作站”；2004年9月，农业部等八部委联合认定公司为“第三批农业产业化国家重点龙头企业”；2005年末，被农业部确认为“全国第一批农产品加工示范企业”；2006年9月30日，国家发改委、科技部、财政部、海关总署和国家税务总局共同认定天邦研究院(公司技术中心)为第十三批“国家认定企业技术中心”。公司先后承担了国家级新产品计划项目“欧洲鳗鲡全价饲料”、国家级星火计划项目“绿色环保型特种水产全价饲料”、国家火炬计划项目“绿色环保型高效水产饲料”以及多项省级科研项目。

　　公司研制开发的“天邦”牌绿色环保型挤压膨化系列水产饲料不添加任何药物和激素，2002年被中国绿色食品发展中心认定为水产饲料行业第一家“A级绿色食品生产资料”生产企业，至今仍为业内唯一。“天邦”牌系列产品先后获得“国家级新产品证书”、“浙江省优质农产品金奖”、“浙江省名牌产品”、“浙江省技术创新优秀新产品奖”、“浙江省渔业科技进步一等奖”和“宁波市科技进步二等奖”等荣誉称号。“天邦”商标为“浙江省著名商标”。

　　2006年12月，公司被中国饲料经济专业委员会授予“2006中国饲料最具竞争力企业”。

　　3.3. 2产品特点鲜明，市场竞争力较强公司根据不同养殖对象不同生理阶段的营养生理学和摄食生理学要求，利用现代生物技术和分子免疫学技术优化生产工艺，饲料配方中不添加任何抗生素和化学药物，减少养殖产品药物残留。同时，产品采用微生态技术，促使水产品进食吸收后调整胃肠道微生物区域，减少肠道中氨、吲哚等物质排放，饲料消化吸收率高，水中排放物质的含量明显较低，其高效性、安全性、环保性满足了养殖绿色水产品的要求。

　　公司产品配方独特、先进，营养全面，诱食性好，能保证水产养殖动物的生长需要，同时水产养殖动物体质好，运输成活率高，水产品还具有肉紧实、无土腥味、保持自然色泽等特点；公司产品不添加任何药物和激素，养殖水产品中无因饲喂饲料引起的药物和激素残留；由于加工过程中高温、高压，饲料原料中常见的有害微生物被杀灭，减少对水体和养殖动物的污染，从而减少养殖动物病害的发生；良好的水环境也能有效提升水产品的品质。例如，使用“天邦”牌中华鳖全价配合饲料，可使甲鱼油脂(即裙边)呈金黄色，体色非常接近自然生长中华鳖，风味自然，深受消费者青睐。

　　公司绿色环保型特种膨化系列产品主要定位于高档消费市场，走精品养殖路线，因养殖用户饲喂效果好、饲料系数低，综合收益较高，故客户购买意愿相对较强；2006年1-9月该类产品平均毛利率为23%左右，处于行业内较高水平，产品附加值较高；该类产品设备工艺、配方技术及养殖服务水平要求较高，市场竞争相对较小，产品定价、议价能力较强。

　　3.3. 3对市场反应较快，营销能力较强公司凭借地域优势、顺畅的原料采购渠道，对大宗原料进行严格的集中统一管理和计划、预算管理。公司自接受订单或签定合同开始，到组织备料、生产发货的时间通常在5-7日内，大宗订单发货周期也基本控制在15日以内，而同行业规模相似的公司，则生产、发货周期一般需20日左右。

　　公司销售网络已基本覆盖国内重点养殖市场区域。公司建立了高效率分片垂直管理体系和市场信息反馈体系，注重培养销售人员的专业技术能力，拥有一批高素质的营销队伍；公司采用“企业＋基地＋养殖户”的一条龙经营方式，通过研发、营销与养殖服务紧密合作，从事绿色环保饲料产品产业化推广以引导新消费；适应行业发展趋势，为客户及时提供市场热门饲料品种，对客户养殖过程中出现的问题与难点快速作出反应并予以分析解决。