烟台万华：三年年均净利增长率将达42%

　　短期内供需的紧张使得07年MDI价格高于市场预期，长期看，由于下游的广泛需求，MDI行业未来五年仍将保持高速发展。有近期业内研究上调烟台万华(600309)07年净利23%，预计公司06-09年净利年均复合增长率将保持42%。

　　06年，国内MDI消费量达到59万吨，同比大幅增长了23%。展望07年，氨纶行业的复苏，以及TDI价格高涨，将加速刺激MDI对TDI的替代性需求，MDI行业仍然乐观，预计国内MDI需求增速将达到15%以上。08年后，国内建筑节能市场的快速推进将使得MDI增速保持在15%左右。由于需求的旺盛和竞争对手装置运行不畅而造成的供给紧张，07年MDI价格将高于市场原来预期。同时，因作为MDI主要成本的苯胺价格将较长时间内在底部徘徊，预计公司07年MDI的盈利能力好于预期。因此，业内分析师将烟台万华07-08年聚合MDI价格分别由原来2.1万元/吨上调至2.4和2.45万元/吨，纯MDI维持2.35万元/吨的假设不变，总体MDI毛利率由32.4%上调至36.8%，相应其07、08年净利润分别上调23%和18%至12.68亿和17.75亿元。考虑其高达37%的净资产收益率，给予30倍预期市盈率，结合08年1.49元的每股收益，得出目标价格44.7元。