钱江水利：公司主要集中做自来水业务

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　　钱江水利重组为以水务为主的上市公司，我们对其股改和重组后的经营情况和发展思路进行了首次调研，本篇为本次调研的简报。

　　●重组后，钱江水利的主要收入和利润来源由三大块，自来水、房地产和天堂硅谷，另有少量的小水电资产。

　　●水务：06年股改之际，中国水务通过股权转让成为钱江水利的大股东。中国水务表示将以钱江水利平台拓展江浙地区的水务市场，目前主要集中做自来水业务。浙江的城镇化进程较快，原先用自然水的城镇改用自来水的需求较大，为公司提供了较好的业务扩张背景。由于污水处理的市场化程度低于自来水，所以公司以自来水业务为主。

　　地产：公司的地产业务大致有1300亩左右，于00-05年取得，将逐步进入收获期，大致分布在临安桐栌(400亩)等杭州周边及合肥(约300亩)营口(约500亩)等地区，虽然公司地产增值较大，但预计公司不会以公允价值计帐，收入只有在建成房产销售后才会确认，据此预计1300亩土地可以满足公司未来3年的发展需要，并可给公司带来较好的持续盈利。

　　●天堂硅谷：公司目前通过一系协议转让，控股天堂硅谷的35.3%的股权(若委托经营的实际87.2%股权)。天堂硅谷持有2000万股深圳莱宝(已上市)的股权，嘉康电子(IPO被否可再申报)约300万股权，和少量新富药业等上市公司股权等。此外，天堂硅谷在北京和余姚等地还有质地优良的酒店资产，以及其他的一些股权投资，该公司具有管理层较强的资产运作能力，应有较好的盈利前景。

　　●投资建议：考虑到浙江较快的城镇化进程背景下，该公司水务业务较快增长(中国水务入主也会有积极效应)，房也产业务和天堂硅谷的资产增值效应也会逐步释放，但这些积极效应对于公司的深度影响和量化分析需进一步跟踪，暂不给予评级。王旭东 招商