时代新材：新项目成功突破是业绩增长助力

　　赵春 招商证券

　　在铁路行业跨越式发展的背景之下，公司作为弹性元件的龙头公司，凭借公司自身主业在国内的优势地位和高铁配件国内一流的技术水平，未来将致力于推动铁路装备产品项目的突破。随着公司在铁路桥梁支架座项目的突破，由此我们看好其他铁路线路配件产品的推进。我们对公司未来的长期增长持乐观态度，给予推荐的投资评级。

　　公司06年EPS为0.11元，基本符合市场预期。2006年公司实现主营业务收入51422.16万元，同比增长26.71%；实现净利润2348.17万元，同比增长4.06%。经营性现金流量为4156.26万元是公司上市以来首次转为正值，体现出公司的经营质量有了显著提高。

　　公司原有弹性元件及电磁线业务快速增长。2006年公司高分子减振降噪弹性元件销售收入同比增长47.99%，电磁线业务销售收入同比增长72.99%。公司弹性元件国内市场占有率达40%以上，受益于铁路等下游行业的快速发展，公司弹性元件及电磁线业务快速发展，预期公司未来几年将弹性元件业务将保持20%以上的增长速度。

　　桥梁支架座项目的突破使我们对其他铁路线路配件产品的推进预期良好。

　　凭借公司自身主业在国内的优势地位和高铁配件国内一流的技术水平，公司在桥梁支架项目实现了突破，获得并在年内基本完成3460万元京津线6500吨特大型桥梁支座订单任务，为争取后续大额生产订单做出了业绩，也为公司CA砂浆、铁路扣件、道岔弹性铁垫板等项目的快速跟进提供了良好的预期。

　　国际市场开拓值得期待。海外市场通过优化，巩固了在庞巴迪、阿尔斯通、西门子、GE等欧美轨道交通市场地位，开发了美国EMD、KEYSTONE等新的市场平台，目前公司年销售量100万美元的客户群正在形成。

　　给予推荐的投资评级：我们预期公司07-09年的EPS分别为0.32元、0.50元和0.64元。鉴于公司良好的业绩成长性和行业优势地位，我们给予公司07年45倍的市盈水平，08年30倍的市盈水平，目标价位14.00-15.00元，给予公司推荐的投资评级。