波导股份：继续保持国产手机出口第一

　　平安证券 刘军

　　据信产部的统计，波导2006年共生产1365万台手机，销售1368万台，其中出口567万台，出口占比41.4%。公司在国内销售801万台。而据赛诺数据，2006年波导在中国市场上销售大约为670万台，与信产部的数据有一定出入。出口方面，波导继续保持国产手机出口第1的地位，主要销往东南亚等新兴国家和地区。

　　款式方面

　　公司2006年推出大约40款产品，平均每款销售量34.2万台，据介绍公司销量最大的一款为向运营商提供的产品。

　　我们在2005年11月的报告中曾经论及，公司的净利润对毛利率的变动极其敏感，毛利率每提高或者下降1个百分点，每股收益将同方向变动0.233元。前文我们又论及手机行业毛利率形成的机制导致了毛利率的波动，显然，准确预测每股收益基本上是不可能的。从历史来看，2004年公司保持了较高的毛利率水平，这也是当年盈利较高的原因。2005年毛利率水平大幅下降，使得公司巨额亏损。整个2006年，毛利率基本稳定在11%～13%的水平，这个毛利率水平下公司基本维持微利状态。