S北海港：两会提出北部湾议题提升发展空间

　　龙华 中原证券　

　　1、北部湾发展定位提升在即；2、北部湾三港口整合可能性极大。

　　●目前，北海港股改和以股抵债方案已获国资委同意批复。北海港股改和以股抵债方案的实施将为广西省整合北部湾三港口(钦州港、北海港、防城港)扫清障碍。我们认为北海港作为唯一的上市公司，很可能成为整合的融资平台，且北部湾港口也有良好的发展前景，建议投资者关注其整体上市的可能。

　　●在第三届中国—东盟商务与投资峰会、第十次中国与东盟领导人会议上，温总理指出，推进泛北部湾合作，是一个重要战略问题。要努力将北部湾核心区域的广西打造成为中国与东盟的区域性物流基地、商贸基地、加工制造基地和信息交流中心，带动广西乃至西南地区的对外开放和经济发展。

　　●3月公布的《西部大开发“十一五”规划》中，环北部湾(广西)经济区作为三大重点经济区之一。规划中指出其发展方向为“依托南宁、北海、钦州、防城港等城市，联接周边广东、海南等地区，重点发展临港型产业，集聚发展大型炼油、石化和林浆纸一体化工业基地，探索建立泛北部湾次区域经济合作机制”。

　　●本次两会政协工作报告07年工作部署中，“加快北部湾经济区开发与建设、推动北部湾区域经济合作与发展为议题，召开专题协商会”被专门提出。

　　●种种迹象显示，北部湾作为中国又一发展区域，其发展定位提升在即。如果落实，将惠及上市公司北海港。

　　北部湾港口发展潜力巨大

　　北部湾港口腹地经济发展空间巨大

　　北部湾港口腹地(广西、云南、贵州)06年工业增加值占全国比例为4.18%，而渤海湾港口腹地(北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、山东)，长江三角洲港口腹地(上海、江苏、浙江、安徽)、珠江三角洲港口腹地(广东、湖南、广西)工业增加值占比分别为36.78%、31.41%、18.34%。随着北部湾区域发展定位提高，国家投资力度加大、基础设施改善、先发展地区产业转移，势必会在北部湾掀起投资热潮，北部湾经济发展空间巨大。

　　港口规模与沿海港口相比发展空间巨大北部湾三港口(防城港、钦州港和北海港)吞吐量05年占渤海湾港口吞吐量的2.8%，占长江三角洲的3.6%，占珠江三角洲的4.9%。若国家把北部湾作为继渤海湾之后又一个重点发展区域，则相应港口发展空间非常大。

　　我们分析造成上述结果的原因有三：1、腹地外向型经济发展滞后；2、港口发展落后，未形成规模效应；3、现行铁路管理体制问题，广西沿海铁路属于地方铁路，在全国货物调度方面处于劣势，导致相当部分货源流向珠三角港口。我们认为随着北部湾港口的整合和发展，以及腹地经济规模和经济层次的提升，北部湾港口吞吐量/腹地工业增加值的比值明显低下的状况有望得以改观。

　　国家交通部规划研究院编制的《广西壮族自治区沿海港口布局规划》已通过国家交通部、自治区政府等相关部门的审查。规划提出，“十一五”期间，广西将在沿海地区布局钢铁、石化、电力等大工业，形成沿海工业基地、高新技术产业基地、出口加工基地以及中国-东盟自由贸易区区域性物流中心。到2010年，北部湾三港口的吞吐量将达到1亿吨，到2020年达到3亿吨。2006年末，三港口总吞吐量为4404万吨，2010年前年平均复合增长率达22.8%。

　　防城港的千万吨级钢铁基地3月1日通过了最后评估，该报告就待

国家发改委正批。该基地是武钢重组柳钢后兴建的防城港千万吨级钢铁基地项目。

　　钦州港的千万吨炼油项目是中国石油重要战略布局之一。该项目2005年5月开始筹建，炼油能力为1000万吨/年。建成后，年需原油约1000万吨，主要由中国石油苏丹份额油解决，每年可生产六百九十万吨汽油、

柴油等轻质油以及液化石油气等石化产品。

　　北部湾三港口整合可能性极大提高

竞争力是三港口整合的内在动力从未来货种发展和地理位置来看，广西港口最大的竞争对手是广东的湛江港。06年湛江港吞吐量为6620万吨，而北部湾三港口吞吐量总计只有4404万吨，约为湛江港的2/3。而从泊位资产来看，三港口合计与湛江港相平。北部湾三港口只有整合其港口资源，进行统一分配、分工，才能和湛江港竞争。

　　政策主导是三港口整合的外在力量北海港公司股改说明书中提到，广西省将组建北部湾(广西)国际港务集团有限公司，对北部湾三港(钦州港、防城港、北海港)进行整合。07年2月14日，广西北部湾国际港务集团有限公司正式成立，以防城港务集团有限公司、钦州市港口(集团)有限责任公司、北海市北海港股份有限公司和广西沿海铁路股份有限公司的国有产权重组整合设立，公司主要经营范围是港口建设和经营管理、铁路运输、道路运输等。新成立的公司是由自治区政府出资，授权自治区国资委履行出资人职责的国有独资企业。

　　北海港公司05年EPS为0.02元，而公司06年处于亏损状态，所以按业绩股价已经偏高。但我们认为，北海港股改和以股抵债方案已获国资委同意批复。北海港股改和以股抵债方案的实施将为广西省整合北部湾三港口(钦州港、北海港、防城港)扫清障碍。北海港作为唯一的上市公司，很可能成为整合的融资平台。建议投资者关注其整体上市的可能。

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