宗申动力：比亚乔项目推动业绩持续增长

　　联合证券 吴昊　

　　公司年报业绩超出我们的预测。06年公司实现销售收入18.56亿元，同比增长12.55%，实现净利润1.17亿元，同比增长26.11%，每股收益0.55元，略高于我们的业绩预测。

　　比亚乔项目如期投产是公司业绩快速增长的主要因素。比亚乔项目发动机06年销量达8.22万台，相对于05年的0.98万台大幅增加，由于比亚乔项目毛利率高达16%左右，远高于传统发动机不到11%的水平，因此，它是公司主要的利润增长点。比亚乔项目产能在未来三年持续释放，07年销量达到20万台左右，将推动公司业绩持续增长。

　　传统

　　如果增发项目在二季度得以实施，通机业务将成为公司成长的另一大引擎。基于同MTD紧密的合作关系，通机公司产销两旺，未来三年业绩复合增长率将达到30%以上，其广阔的成长前景值得看好。

　　公司现有业务价值为12元/股左右，考虑到增发业务对公司价值的提升作用，我们维持“增持”的投资评级。