上海汽车：上海通用 上海大众销售旺销

　　长江证券 姜雪晴

　　我们在前期已经推出深度报告《上海汽车：业绩和股价将带来超预期的惊喜》，我们持续推荐上海汽车的主要逻辑推理：在轿车行业转暖，消费需求的新一轮增长周期到来背景下，作为龙头企业，将充分分享甚至超越行业的增长，预期上海汽车旗下主要合资企业及自主品牌企业业绩将超出市场预期。

　　投资的主要驱动因素：

　　1)、上汽汽车

自主品牌销量超预期虽然公司计划自主品牌07年销量为2.2万辆，若荣威销量超预期，品牌得到市场认可，自主品牌将得到溢价，则估值PE将随之上升。

　　2)、上海大众盈利增长超预期我们认为前期由于营销、成本控制等问题导致上海大众05年大幅亏损，06年在整合营销，大幅削减成本后上海大众06年扭亏为盈，出现恢复性增长，07年上海大众在新品牌、

新车型，大幅控制成本、提高国产化率带动下盈利增长可能会超出市场预期。

　　3)、韩国双龙扭亏并盈利预期07年双龙将成功扭亏，若07年不仅扭亏而且能盈利将刺激股价上涨。

　　4)、上海通用2月仍然旺销，07年业绩增长将超预期07年1月由于君越旺销，达到8357辆，上海通用1月销量同比增长33%，而2月由于春节放假因素，与1月比较减少5个工作日情况下，君越销量仍达到6095辆，我们认为君越07年将是其放量年，其销量将超出市场预期，我们在公司深度报告中对于上海通用07年盈利预测略为谨慎，从1-2月销量看，君越07年销量超出我们预期的可能性非常大，而君越是上海通用主要的盈利车型，则上海通用07年业绩可能超预期增长。

　　5)、07年1季度季报超预期

　　我们看好07年轿车行业销售前景，作为龙头企业的

上海汽车，将充分分享行业的增长，今年1-2月上海汽车旗下通用、大众、通用五菱销售形势均较好，我们预期上海汽车1季度季报超出市场预期的可能性非常大，届时将刺激股价上涨。

　　预计07年、08年EPS分别为0.636元和0.767元，12个月目标价17.64元，重申推荐评级。

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