獐子岛：罕见台风无碍业绩成长

　　谢刚 国金证券

　　自3月3日以来的寒流与台风席卷全国大部分地区，地处渤海湾的渔业龙头公司獐子岛(002069)有部分资产受灾。

　　具体影响..据天气预报，大连獐子岛上最大风力为8-9级左右。据我们了解，实际风力最大估计达到了11级，是自1969年以来近40年间强度最大的风暴潮。

　　台风给公司岛上固定资产带来了一定的破坏和损失，但幅度不大。公司少数育苗车间、饵料车间的厂房出现塌顶和毁损，需要修缮。据初步评估，受损的固定资产价值约300万元左右。

　　台风对公司岛上底播海珍品没有造成破坏。

　　公司部分浮筏养殖设施遭到毁坏，截至本报告时，公司尚未统计浮筏养殖业务的受损情况。但据我们了解，损失非常有限，主要基于以下理由：

　　浮筏设施受损程度轻微；公司浮筏养殖量占公司虾夷扇贝总产量的比重较低，退一万步讲，即使损毁严重，对公司总体情况影响也不大。2006年浮筏养殖的虾夷扇贝产量占总产量的13.6%，2007年仅占7%左右；

　　更何况，公司还有大量浮筏养殖分布在山东。据我们了解，山东荣成虽然也遭受了风暴潮袭击，但除了不能出海以外，对荣成分公司几乎没有造成大的损失。

　　此外，对于受到轻微影响的育苗车间，一方面恢复修缮比较容易且迅速，另一方面，由于07年育苗才刚刚开始，实施补苗仍有足够的时间，对公司正常经营影响甚微。

　　综合判断，我们认为台风对公司经营活动影响有限，对07年业绩成长不构成障碍。

　　投资建议..我们暂时维持2007和2008年EPS 2.108元、2.759元的业绩预测，但要提醒投资者密切关注2006年4季度末全国海参、鲍鱼价格的持续走高，因为这些要素是在我们报告推出后才发生变化的。我们将在3月20日年报公布后，择机调整我们的盈利预测和投资建议。

　　我们建议投资者不要因为06年业绩(EPS1.48元)不尽人意而轻易看空公司未来发展前景。

　　我们的理由是：2006年是獐子岛的上市元年，因IPO的关系，管理费用高企在情理之中；金贝广场的运营及全国营销体系建设毫无疑问会带来营业费用的激增，但这些改革正是未来公司持续、健康发展的基石；募集资金到四季度才入账使得财务费用下降无法在06年充分体现；展望未来，我们认为07年公司“三项”费用将会有大幅下降，而经营方面的数据依然增长强劲，公司业绩增长之美将真实再现。

　　总体来看，在海产品消费行业的持续景气预期下，基于公司得天独厚的海域资源储备所带来的规模扩张及“獐子岛”品牌溢价所带来的毛利率提升，我们长期推荐公司