敦煌种业：先锋良种引领业绩爆发

　　陈慧 渤海证券

　　敦煌种业是我国农业产业化的重点龙头企业，同时也是我国第三大制种企业和最大的外贸制种基地，主营种业、棉花。地处河西走廊，是全国自然条件最好的制种地基，拥有地域优势。

　　受产量降低、出口减少、库存下降影响，世界范围玉米供给减少；而下游饲料业、工业用玉米需求量快速增长，玉米价格走势持续攀高。

　　玉米价格刺激种子需求，总体看种子供求形势依然严峻，但优质良种供不应求。这将有利于拥有优质玉米种子的公司获得发展空间。

　　公司引进的先锋良种是玉米行业的黄金标准，随着郑单958的逐渐没落，先锋良种必将异军突起。预计07年合资公司将获得投资收益800万美元，到2010年达到4800万美元。

　　司背腹西北重要产棉区拥有资源优势，受下游需求增强影响，棉花业务将稳中有升。与西班牙合作的番茄粉项目有望成为新的利润增长点。

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　　摆脱历史包袱，业绩爆发在即。QFII进入，机构看好。预计06、07、08年EPS为0.067、0.29、0.41元。合理价值10.25-11.72元，给予强烈推荐的投资评级。