谁是雅戈尔的守望者

　　雅戈尔近期涨势强劲，但其长期窄幅波动让基金失去了耐心

　　王艳伟

　　曾经备受青睐，为多家基金重仓持有的雅戈尔(600177.SH)，现在却令基金群体犹豫不决，不敢下手。从去年12月份开始，雅戈尔发起了一轮强劲上涨行情，截至3月3日该股的收盘价为13.22元，短短三个月内股价涨幅已超100%。然而长期投资理念的倡导者基金群体中绝大多数都与这一盛宴无缘。

　　在2001年我国开放式基金诞生之前，雅戈尔曾被众多

封闭式基金所追逐。根据财汇资讯统计的数据，截至1999年12月31日，雅戈尔的前十大股东名单中，就有四只封闭式基金在列。

　　2001年开始，新生的开放式基金也进入了雅戈尔的十大流通股股东名单，不过基金对雅戈尔的态度似乎有些摇摆不定，每年年底公布的十大股东中，总是不同的基金轮流出现，且基金对雅戈尔的持仓股数也在慢慢减少。到2005年底时，共有28只基金持有雅戈尔股票共计8037.36万股，占其流通A股比例超10%。而到2006年半年报中，持有雅戈尔的基金数量减少到19只，持仓股数减少到1623.62万股，其中有11只指数型基金是被动持有该股，只有8只基金对该股主动建仓。

　　到了2006年9月30日，雅戈尔的十大股东中，已经难觅基金身影，只有基金开元依然坚守阵地。雅戈尔在基金开元三季报十大重仓股中位列第八，但较中报时已被减持215万股，而在四季报里则悄然退出十大重仓股之列。基金对雅戈尔的热情，走上一个慢慢退减的过程。

　　今年雅戈尔出现上涨势头，金融概念成为其股价上涨的助推器，这一点也被不少基金认可和宣扬，但《第一财经日报》也曾听到一些基金经理讨论认可雅戈尔这只股票的增长潜力，但却没见基金有下手的举动。市场分析人士认为，面临短期排名压力的基金，面对雅戈尔长期窄幅波动的股价已经失去了等待的耐心。

　　与基金的暧昧态度不同，多数券商对雅戈尔的后市表现依然持乐观态度，部分券商甚至认为，对于参股中信证券并持有多家上市公司和即将上市公司股权的雅戈尔而言，目前的价值依然被低估。

　　联合证券李鑫2007年1月9日的研究报告认为，雅戈尔自2003年以来每年(2005年IPO暂停除外)都从IPO股权投资获益：2003年中信证券(600030.SH)、2004年宜科科技(002036.SZ)和2006年广博股份(002103.SZ)，2007、2008年预计宁波

商业银行和中基贸易也将陆续登陆证券市场，因此公司的股权投资收益具有持续性的增量增长。“更重要的是，公司的股权投资风格已经和其稳健的经营理念融为一体，因此应该获得估值溢价。”

　　银河证券研究员王薇认为，雅戈尔公告成立宁波雅戈尔创业和上海雅戈尔投资两家全资子公司专门负责创业投资和股权投资等业务，标志着公司正式迈出从产业到金融的重要步伐。在其最新的研究报告中，给予雅戈尔“强烈推荐”的评级，预计公司的合理价值区间为18~19元。

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