宝钢股份：上调2季度价格 提高业绩预期

　　国信证券

　　郑东

　　事项：

　　2月28日，宝钢股份发布2007年2季度价格政策：

　　热轧一般结构钢执行一季度价格，其余产品普遍上调200元/吨。酸洗热轧普遍上调300元/吨，普冷产品上调300元/吨；轧硬卷产品4月份价格在3月份基础上上调200元/吨；热镀锌产品上调200元/吨；镀铝锌产品上调300元/吨，电镀锌产品上调300元/吨，彩涂产品4月份在3月价格基础上上调250元/吨，宽厚板基价上调100元/吨,船板钢种加价上调100元/吨，结构钢、锅炉容器钢种加价维持不变；电镀锡产品上调100元/吨。

　　评论：

　　此次调价在我们的预期之内，反映了钢铁行业良好的基本面

　　07年1月份，国内粗钢产量达到3840万吨，环比增长，钢材出口438万吨，环比下降21.08%，国内钢材资源量达到3550万吨，环比增长4.28%，在供给环比显著增长的背景下，国内钢材价格指数显著回升，2月中旬钢材价格指数比06年末上涨4.25%，长材品种价格涨幅超过100元/吨，冷热轧薄板价格涨幅接近200元/吨。量增价升，说明国内的供需形势良好。2月2日，武钢股份和鞍钢股份上调了3月份的钢材出厂价格。由于宝钢07年1季度的钢材价格维持平稳，因此存在补涨要求。同时，2季度是钢材需求旺季，上调价格比较合理。

　　国际需求旺盛，近期国内钢铁企业纷纷上调3、4月份钢材价格，国际钢材价格指数开始回升，国内外钢材价格指数差再次回到40点以上。

　　另一方面，宝钢价格历来是钢材市场的风向标，宝钢上调2季度钢材价格，表明了公司对07年上半年国内钢材市场良好的供需形势的信心。

　　预计07年上半年公司每股收益达到0.5元，同比大幅增长1倍，上调07全年每股收益预测为1.0元

　　由于宝钢股份1季度的价格较06年4季度稳中有升，按此价格推算，07年1季度宝钢股份的每股收益预计可达0.22元/股。同比大幅增长1.74倍。此次钢材价格普遍上调，将增厚公司07年2季度业绩，预计公司2季度每股收益达到0.28元，上半年每股收益达到0.5元，同比增长1倍。

　　2007年是公司快速发展的一年，公司的宽厚板项目、1800冷轧项目和不锈钢项目都将实现达产，预计产量增长200万吨以上。产品结构进一步优化，抗风险能力逐渐增强。

　　对于

　　首先，较高的出口退税率，通常成为外商的谈判筹码，压低了钢材出口价格，出口退税率下降，有可能提高中国钢材出口价格，由外国贸易商和中国钢铁企业分担出口退税率下调的成本。

　　其次，公司出口的产品多为高端产品，预计出口退税率下调幅度较小。同时公司出口数量相对较少，2006年出口300万吨左右，出口退税率下调对公司影响较小。

　　综合以上的分析，我们测算，公司07年全年的每股收益预计将达到1.0元。

　　公司2月28日收盘价为9.47元，07年动态市盈率只有9.47倍，价值明显低估。维持公司“推荐”的评级。