紫鑫药业：公司内在合理价位在12.8元

　　长江证券

　　叶颂涛

　　事件描述

　　紫鑫药业将于2007年3月2日上市。

　　事件评论

　　一、紫鑫药业的基本面情况

　　1、公司具有一定的品牌影响力

　　紫鑫药业有29种药品被纳入医保目录；21种药品被纳入国家OTC目录，5种药品被列为国家二级中药保护品种；两个品种被国家计委列为优质优价产品。公司具有一定的区域性品牌影响力，其产品还具有一定的成本优势。

　　2、公司比较注重研发

　　紫鑫药业是国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，下设药物研究所正在研究开发的国家级新药有6项，其中4个新药项目已经完成了临床前所有研究工作，预计在2007年初可以获得新药证书及生产批文，另外两个新药项目正在进行临床前安全性评价，预计在2007年可以获得新药证书及生产批文。

　　3、主导产品有待突出

　　目前紫鑫药业整体销售规模及单个产品销售规模都不大，公司尚未形成规模竞争优势；另外，公司主要产品以处方药为主，因此广告投入较少，公司知名度有待进一步提高，公司尚需进一步加大OTC市场的开发力度。

　　二、紫鑫药业的估值

　　们预测紫鑫药业2006年、2007年和2008年EPS分别为0.46元、0.55元和0.64元(摊薄)。目前优质中药企业2008年的动态市盈率在20倍左右，故其合理价位在12.8元。考虑到市场对新股的溢价，我们认为该公司上市首日的合理价格范围为14-17元。