经纬纺机：经营出现明显拐点 买入

　　中信建投

　　中信建投分析师郑贤玲认为经纬纺机(000666)已经出现明显拐点，未来几年将步入成长阶段，建议买入，6个月目标价位9.70元。

　　经纬纺机是我国纺织机械第一品牌，目前主要产品技术水平已经达到2000年国际先进水平，主要纺织企业如魏桥纺织、鲁泰纺织等都是公司的主要用户，公司国内品牌建设已经基本完成。公司近期在应收账款和财务费用上作了较大的调整，应收账款周转加快，财务费用大幅下降，06年前三季度公司产品毛利率较05年提升1.55个百分点；应收账款周转天数从以前的50天左右下降到现在的35天左右。07年初，从06年结转的订单达到20亿元，远高于往年的5-8亿元。

　　长期以来，我国对纺织机械进口成套设备和整机采取进口免税政策，而零部件进口则须交纳1-7%的进口税，导致我国纺织机械进口依赖长期在50%左右。1998年-2000年九大部委联合出台三年压锭计划，全国压缩淘汰1000万落后棉纺锭，国有纺织机械企业也成为被限制生产的对象，而在此期间潜在市场仍然存在，民营企业乘虚而入，国有企业竞争能力被进一步削弱。但经纬纺机作为我国纺织机械行业的龙头在经历不平等后，在行业最艰难的情况下，保持了稳定的经营和较好的盈利水平。新型纺织机械成为振兴装备业的十六大重点产业之一。这意味着以往不平等的竞争环境将有较大改变，纺织机械成套设备和整机进口免税被取消，零部件进口税从1-7%降低到0-3%，且创新类产品将获得相关的项目补贴和

　　国家相关优惠政策将更多倾向于行业国有龙头企业(目前经纬纺机替代进口的络筒机已获得增值税返还优惠政策，预计每年可免税1000万元左右)。国内同类产品与进口产品具有20%的价格优势。随着国内企业的成长以及相关政策的调整，我国纺织机械企业进口替代空间将非常大(目前250亿元左右)。