中海发展：提升07 08年度油轮运力

　　陆从珍 东方证券

　　公司今日发布公告，建造两艘4.6万吨级的成品油/原油两用油轮，涉及金额8700万美元，两艘油轮分别于2007年12月及2008年3月建成。公司将以自有资金支付其中的20%，80%由银行借款来支持。

　　中海发展目前的油轮总共69艘，340万载重吨。在本次的两艘油轮，在建油轮数量18艘，总载重吨达到311万吨，但由于在建油轮都是针对国际运输的，而原有运力中有相当一部分为沿海运力，因此在建的海运油轮运力远远超过现有运力。

　　中海发展在建的311万吨油轮中，仅60万吨在2007年、2008年建成，因此本次增加两艘油轮后，使得中海发展的在建油轮载重吨达到320万吨，而07、08年增加的运力增加到近70万吨，有助于公司在国油国运政策中提高市场份额。

　　国际上干散货运输公司的平均市盈率为12倍，油轮公司的约为10倍，但中海发展的干散货和油轮运输合同运价基本都与油价联动，且以长期合同为主，货源充足，成长性良好，理应享有更高的估值，维持增持评级，目标价15.00元，对应07年约16倍动态市盈率。