上海汽车：业绩预测和估值指标

　　赵雪桂 光大证券

　　1月份：发生了什么？狭义乘用车旺销，上调行业全年销量预测至28%-35%；上海汽车旗下公司销量表现突出，上海通用、上海大众、上汽通用五菱商用车分别销售40570、35126、57461辆(如果将上述数字年化，其将分别较2006年增长20%、21%、41%)；上海汽车盈利表现强劲，预计当月公司实现0.062元EPS(如果将上述数字年化，则对应全年0.74元EPS)。

　　盈利预测：大幅提高。鉴于1月份业绩的良好表现，我们将

上海汽车2007年EPS预测从0.53元调高到0.69元，将2008年EPS预测从0.60元调高到0.80元。

　　上海汽车：It’s my turn，该轮到上涨了。如果按照2007年20xPE估值，公司12个月内目标价为13.8元，相应目标涨幅为18%；如果按照2008年20xPE估值，公司12个月内目标价为16元，相应目标涨幅37%。上海汽车的上涨，将引起对轿车股龙头的讨论，谁究竟是当前的王者？谁能够成为最后的胜者？

　　狭义乘用车旺销，上调行业全年销量预测据全国乘用车市场信息联合会，在上年较高基数上，今年1月MPV、SUV、轿车分别增长70%、44%、28%；环比仅分别下降8%、6%、3%。

　　我们需要对环比数字展开分析：每年12月，为冲刺全年排产，乘用车厂商普遍存在不同程度的“派库存”现象；2007年1月，在初步消耗上月厂商派发的库存后，1月销售环比下降幅度弱于往年，预示今年销售相当乐观。

　　鉴于目前良好的销售态势，我们调高2007年狭义乘用车行业销量增长率的预测，将增幅从22%上调至28%-35%上海汽车旗下公司销量表现突出当月，上海通用、上海大众、

上汽通用五菱商用车分别销售40570、35126、57461辆，如果将上述数字年化，其将分别较2006年增长20%、21%、41%。

　　上海汽车盈利表现强劲2007年1月，预计上海汽车实现41000万元，折合0.062元EPS(如果将上述数字年化，则对应全年0.74元EPS)。

　　其中，预计上海通用、上海大众、上汽通用五菱分别实现5.5亿元、1.8亿元、0.6万元(如果将上述数字年化，其将分别较2006年增长42%、54%、50%)

　　盈利预测：大幅提高。鉴于1月份业绩的良好表现，我们将上海汽车2007年EPS预测从0.53元调高到0.69元，将2008年EPS预测从0.60元调高到0.80元。在前期报告《2007年1月乘用车销量同比大幅增长》2007/2/9，我们已提示：可能继续调升上海汽车盈利预测。

　　上海汽车：It’s my turn，该轮到上涨了。如果按照2007年20xPE估值，公司12个月内目标价为13.8元，相应目标涨幅为18%；如果按照2008年20xPE估值，公司12个月内目标价为16元，相应目标涨幅37%。上海汽车的上涨，将引起对轿车股龙头的讨论，谁究竟是当前的王者？谁能够成为最后的胜者？

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。