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财经纵横

金宇集团:产品恢复生产 引领业绩增长

http://www.sina.com.cn 2007年02月16日 16:25 兴业证券

金宇集团:产品恢复生产引领业绩增长

  兴业证券

  王唏

  金宇集团发布公告,公司动物疫苗产品获得生产许可证,恢复生产。我们认为,其他品种复产符合我们此前预期,对公司未来业绩产生积极影响。目前公司估值明显偏低,维持“强烈推荐”评级。

  金宇集团发布公告,公司下属企业金宇保灵生物药品有限公司(系公司独资公司,注册资本为5000万元人民币)于2007年2月14日获得农业部所颁发的兽药生产许可证,生产范围为口 蹄疫灭活疫苗、细胞毒活疫苗及组织毒活疫苗。

  我们在此前的报告中指出,2005年“

禽流感疫苗事件”后,公司动物疫苗产品被停产,2006年初恢复了口 蹄疫疫苗的生产和销售,但其他产品没有恢复。最近,公司禽流感疫苗案件在内蒙古审理结束,有关责任人受到处罚;但公司下属的内蒙古生物药品厂领导层在2006年初已经调整到位,因此案件的结案对药品厂的经营管理不构成负面影响。结案后公司积极向上级主管部门申请恢复其他产品的生产资格,目前已经得到正式批复。

  动物疫苗行业的长期发展前景看好。我们在《全国防疫体系建设,动物疫苗新机遇》的行业点评中,重申了去年动物疫苗行业报告的观点。未来国家对动物防疫体系的投入明显加大,目标是到2008年,通过中央、省、县、乡四级防疫基础设施项目建设,建立动物疫病监测预警、预防控制、防疫检疫监督、兽药质量监察与残留监控,以及防疫技术支撑和物资保障等系统,健全与国际接轨的出入境动物检疫体制,开展野生动物疫源疫病监测预警工作,基本形成上下贯通、横向协调、有效运转、保障有力的动物防疫体系,明显提高重大动物疫病的预防、控制和扑灭能力,对兽药质量监察和兽药残留的监控能力,对动物及其产品质量安全的跟踪追溯能力。到2015年包括高致病性禽流感、口 蹄疫在内的重大动物疫病实现全方位控制、区域性消灭。

  动物疫苗市场竞争加剧,但有竞争未必是坏事,关键在于公司的产品和销售能力。金宇集团在动物疫苗领域有自己的优势。公司在纯

化工艺方面取得突破,因此去年秋防招标中有较大优势。我们预计今年春防中,公司的主导品种销售将明显超过去年同期。

  我们认为,基本面决定长期走势。从金宇集团的基本面看,并不存在较大的风险因素。06年动物疫苗业务实现3亿元以上的销售收入,07年有望增长到4.2亿元以上。

房地产业务未来的收益明确,并不存在下滑可能。羊绒业务本身的经营正常,接单生产能保持不亏损,只是过去生产的成品销售不畅,存在跌价可能。羊绒业务尽早处理,有利于公司未来减轻包袱。我们假设公司06年计提大部分的羊绒存货减值,对当年业绩有一定影响,但07年起羊绒的负面影响很小,基本上可以盈亏平衡。

  我们维持早先的预测,预估公司2006年每股收益为0.17元,2007年每股收益为0.36元,2008年每股收益为0.48元。但从目前看,07年和08年超过预期的可能性很大,我们将持续跟踪,及时调整业绩预期。从长期看,我们对公司动物疫苗业务的发展前景看好,目前估值偏低,维持对公司“强烈推荐”的评级。

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