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　　刘军 平安证券

　　自武汉长飞于2006年1月1日战略投资中天科技光纤有限公司10%的股权后，公司光纤生产步入高速发展，光棒全部向武汉长飞采购。预计公司在2006年实现光纤产销约200万芯公里，公司在06年10月份新增2个拉丝塔，产能提升1倍，达到360万芯公里的水平。

　　与亨通类似，公司的光缆业务也受到了行业竞争的压力，份额和价格都有所下降。但由于公司OPGW(光纤复合架空地线)仍然保持35%左右的市场份额，竞争优势比较明显。并且由于电网建设的进行，预期该业务仍能保持大约20%左右的增长率。

　　公司未来年度的另一增长点来自射频电缆。公司子公司中天日立射频电缆建立于04年12月，中天持股67%。射频电缆主要应用于移动基站的天线和基带处理器之间的连接，还用于室内覆盖等场合。未来的2G和3G建设中都将大量使用射频电缆。目前公司在该市场份额仍然较小，相对于亨通集团旗下的新加坡上市公司亨鑫科技而言，产能之后后者的1/10，07年公司计划将产能扩大50%。

　　公司另一子公司上海中天铝线有限公司于05年借助上海电缆研究所的力量研发出60%导电率的耐热铝合金，该产品在未来国内输变电需求潜力很大。该产品在06年的北京奥运工程中中标，公司与武汉电缆厂一起中标。但受产能限制，该业务预期增长幅度不高。

　　我们预测公司06～08年的摊薄每股收益分别为0.11、0.20、0.24元。同样以30～33倍PE和07年预测EPS来估值，公司合理股价为6.0～6.6元。目前股价已经处于该合理股价范围之内。但由于07年公司业绩将大幅增长，我们仍然做出“推荐”评级。需要提示的是，公司与信越关于光棒销售协议的纠纷目前仍未完全解决，不能完全排除其对公司业绩的影响。