中国平安：发行价定在每股33.8人民币

　　袁琳 中银国际

　　如我们预期，中国平安最终将A股发行价确定为每股33.8人民币，为询价区间上限。根据我们对中国平安07年的盈利预测，此发行价与内含价值之比为2.18倍，与评估价值比为0.72倍。网上网下共冻结资金11,000亿人民币，表现了强劲的需求。向战略投资者定向配售比率为3.11%，网上发行中签率为2.3%。我们对中国平安H股维持47港币的目标价格(1倍的07年预期评估价值)和优于大市评级。至于中国平安A股，考虑到中国人寿目前股价为1.06倍的07年预期评估价值，较H股溢价46%，我们认为中国平安A股上市后股价将有望攀升至50人民币(1.06倍的07年预期评估价值)。