贵研铂业：继续看好公司业务的持续增长

　　张镭 招商证券

　　贵研铂业2月14日公布了06年度报告，净利润同比增长630%以上，公司三大业务贵金属深加工、汽车尾气催化剂和金属镍业务发展状态良好。未来三年，无论是公司已有的贵金属深加工业务；募股资金项目建设投产的贵金属深加工业务；汽车尾气催化剂业务还是金属镍业务均将呈现持续爆发性增长的趋势。我们重申:镍金属将成为07年表现最好的基本金属，贵研铂业和吉恩镍业是我们最看好的基本金属资源型有色公司。

　　贵研铂业06年净利润同比增长630%以上。公司06年实现主营业务收入6.73亿元，同比增长97.40%；实现主营业务利润9851万元，同比增长200.15%；实现净利润3249万元，同比增长631.73%；EPS为0.38元，06年业绩低于我们之前的预期。

　　公司贵金属深加工业务保持持续增长趋势，IPO项目进展顺利。公司03年IPO的四个贵金属深加工项目土建工程已经完工验收，厂房已经于06年12月转入固定资产，这些项目的投产将会给公司贵金属深加工业务带来持续增长的动力。

　　公司汽车尾气催化剂业务06年实现盈利，未来持续向好。公司控股子公司昆明贵研催化剂有限责任公司06年主营业务收入同比增长298.87%，实现净利润126万元，首次实现盈利，该业务未来增长潜力巨大。

　　公司金属镍业务是06年和未来最大的利润增长点。公司控股子公司元江镍业有限责任公司06年主营业务收入同比增长226.97%，实现净利润1952万元，由于不锈钢对镍的强劲需求，镍将成为07年表现最为强劲的基本金属，公司通过矿山和冶炼扩建，镍精矿和电解镍的产量将会扩大到5000吨，该业务将会成为公司未来最大的利润增长点。

　　维持公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司07-09年的EPS为2.47、3.77、3.85元。我们给予公司贵金属深加工业务和汽车尾气催化剂业务20-25倍PE，金属镍业务10-12倍PE，综合考虑，维持对公司强烈推荐的投资评级，未来6个月的目标价位为28.50-32.50元，建议投资者择机买入并长期持有。