保利地产：高成长性值得期待

　　余志勇 招商证券

　　公司公布了2006年业绩，公司业绩大幅增长。我认为尽管房地产行业目前面临着很多政策调控压力，但根据公司目前的资源以及开发情况，预计近几年仍会维持着高速发展的态势。

　　2006年业绩大幅增长。2006年公司主营收入同比增长70.90%，高达40亿；净利润同比增长61.92%，达到6.59亿，在增发新股后每股收益依然达到1.20元，全面超额完成公司计划。

　　未来几年的高成长可期。截至到2006年末，公司拥有土地储备面积823万平方米，在建未售面积175万平方米，已售未结转面积61万平方米，预售帐款高达49亿元。而且公司目前主要土地储备主要分布在北京、上海、广州、沈阳、武汉等中心城市，因此只要房地产市场不发生太大的变化，预计未来几年公司依然会保持高速发展态势。

　　“资源优势＋优良的开发能力”是公司的核心

　　投资建议。预计2007年公司每股收益约为1.75元，考虑到公司独特的优势和高成长性，我认为可以给予25-30倍动态市盈率，因此估值中枢大约为48元，维持“推荐-A”的投资评级。

　　风险提示。在公司快速发展过程中，人力资源和资金将是最大的制约因素；另外行业调控政策带来的波动也不可忽视。