长江电力：预期引领价值 建议增持

　　袁晓梅 东方证券

　　市场整体上市相关板块继续表现强劲，在收购传言以及未来整体预期的刺激下，长江电力周五涨停。自我们2006年11月22日出具深度报告以来，公司股价累计上涨60%，自长江电力作为东方证券2007年十大金股推出以来，股价累计上涨55%。

　　长江电力是东方

　　作为和谐发展，绿色经济的代表，水电尤其是自然禀赋极好的大水电的长期投资价值极为卓著。长江电力具备得天独厚的水电资源优势。未来将是世界最大的水电公司，26台三峡机组年发电量相当于4000-5000万吨优质动力煤。取之不尽的一次清洁能源资源优势将随着化石能源价格的长期上升趋势而日益显现。

　　国资委对于央企整体上市的安排则给公司带来了成长加速的良好预期。电力行业整合重组如火如荼，长江电力在我国能源版图上的强势地位将由进一步的收购兼并等活动予以进一步提升和确认。长电作为稳健成长的水电龙头，基本面不断发生融资、并构、财务管理与投资以及生产经营方面的积极变化。具体表现为收购广州控股股权，发行短融降低财务成本，成功投资建行股权，与国家电网公司达成战略协议，..盈利预测：预期2006年公司实现每股收益0.45元，2007年预期每股收益0.52元，2008年0.61元左右。

　　催化剂：长江电力加快资产收购、做大作强符合国家的能源战略，相应提升公司估值。前期我们对于公司7.53-12.59元的估值是基于较为保守的加权资本平均成本和收购进度略为加速的预期，公司若实施整体上市，估值空间将进一步打开，我们维持对于公司的增持评级。