众和股份：经营思路符合行业发展趋势

　　张斌 国金证券

　　公司主要从事棉机织物面料的生产，目前拥有4000万米产能，以自营面料为主，占比超过80%，加工比例较低，不足20%。

　　目前行业现状要求企业改变发展模式。我们预计由于公司领先于行业的发展战略和经营模式，未来公司业绩将以超过30%的速度持续高速增长：

　　公司是行业发展模式的创新者，采取选择目标企业进行行业内兼并收购的办法，快速增强企业竞争力，使得业绩持续高速增长。公司05年10月收购的厦门华印是公司06年、07年业绩增长的主要来源；公司先进的经营思路符合行业发展趋势，在棉机织物印染领域推行的“小批量、多品种”生产，以及面对服装生产企业的直销模式，使得企业能更快获取市场信息、获得更高的毛利率和较高的客户忠诚度；公司的发展、经营模式是欧美等发达国家纺织企业的基本模式，符合纺织行业发展趋势，符合产业和消费升级的要求，难以被其它企业简单复制，公司有望长久保持竞争实力。

　　我们预计公司06年、07年和08年分别实现净利润54.8百万元、75.5百万元和98.2百万元，同比增幅分别为31.59%、37.8%和30.0%，摊薄后EPS分别为0.507元、0.699元和0.909元。