中牧股份：收购资产 志在长远

　　蔡向阳 天相投顾

　　今日，中牧股份董事会发布公告，收购中国乡镇企业总公司所持北京中农发药业有限公司的部分股权；并且通过了对厦门金达威维生素股份有限公司增资扩股的方案。

　　方案简介。一、出资750万元收购中国乡镇企业总公司所持北京中农发药业有限公司16.8%的股权；二、出资3000万元对厦门金达威进行增资扩股618.6万股，增资扩股后，中牧股份持有厦门金达威2382.206万股，占35.55%的股份。

　　资产收购志在长远！

　　一、公司收购乡镇企业总公司的中农发药业股权，一方面使得国家一类新兽药奎西酮(奎西酮为无残留的新型促生长兽药，经过农业部5次检验没有任何残留，在国家加强控制动物兽药残留的大背景下，其未来发展前景良好)正式的进入了上市公司。另一方面，公司下一步可能将通过中牧安达资产置入中农发药业，达到对中农发药业的绝对控股。

　　二、对厦门金达威的增资扩股一方面是对公司饲料添加剂业务的加强，另一方面，金达威有上市的计划，中牧想通过在金达威上市前获得更多的股权来获得更多的上市收益。

　　风险提示。一、公司收购的药业资产虽然有较好的产品——

　　奎西酮，但市场开拓尚未开始，需要投入较高的费用来开辟市场，奎西酮的价格远远高于其要替代产品奎乙醇的价格，为奎西酮的推广带来一定困难。二、厦门金达威的上市与否尚未确定，并且时间仍为不可控因素。

　　维持“买入”评级。由于收购的兽药资产的推广需要一定开拓的费用，并且短期内利润贡献有限，但长期来看未来发展良好。我们调整盈利假设中07-08年营业费用、管理费用率由11.5%、11.5%提高到12%、12%，我们预计06-08年每股收益分别为0.32元、0.43元、0.57元，维持公司