上实医药：资产注入只是时间问题

　　国泰君安

　　孙亮

　　随着公司改名上实医药，以及对常州药业、天普生化的增资行动，上实医药在整个上实集团中的定位也已经比较明确。医药产业是公司未来的战略方向，为此公司持有的21%的联合超市股权将会逐渐退出，但该部分股权对公司的业绩贡献占净利润近一半，“如何退、何时退”将会给公司出一个不小的难题，我们估计还将会采取上次的资产置换方式，以该部分股权置换其他医药资产股权。公司目前主要的药业资产有常州药厂和天普生化，两者都拥有一类新药，其中天普生化的凯力康已经开始推向市场。医疗器械领域的整合尚在进行，还没有明确的方案。股改时集团承诺将青春宝装入公司，公司称该资产注入只是时间问题，但目前还没有具体方案，据悉由于中药注射液等销售受影响，青春宝近年业绩有下滑趋势。不考虑资产注入，预期公司2006、2007、2008年业绩分别为0.33、0.36、0.40元，资产是市场关注公司的主要因素，目前还不能给予明确的判断，给予谨慎增持建议。