鲁阳股份：绝热节能材料先锋 目标50元

　　石磊 中信建投

　　中信建投分析师石磊调研鲁阳股份(002088)后，预计06-08年公司的收入会保持26-27%左右的复合增长率，净利润增长率在30%左右，分别实现EPS 0.77元、1.06元和1.37元。给予12个月目标价50元。

　　公司是目前我国最大的陶瓷纤维生产企业，年产能达到6万多吨，国内市场占有率接近30%。

　　经过多年的自主研发，公司已经形成了1050、1260、1400和1600等四大系列，包括棉、毯、毡、板、模块、纸和纺织品等多种产品，过去三年中通过产能扩张带动了公司收入保持了40%的增长。

　　目前，公司在石化和冶金领域的收入比重分别达到21%和32%，国内市场占有率超过60%，成为中石化、大庆油田、宝钢、武钢等大型国有企业的长期合作伙伴。

　　鲁阳股份的募集资金项目主要有四个：1、由于市场需求量大，20000吨/年环保型纤维毯项目和10000吨/年陶瓷纤维背衬板项目已在05年全部建成投产，当年分别贡献1501.64万元和866.71万元销售利润。陶瓷纤维纸项目将在今年上半年启动、

纺织品项目视市场情况陆续启动。另外，公司在新疆鲁阳和贵阳鲁阳分别建设了1万吨和2万吨的陶瓷纤维毯项目。预计今年新增陶瓷纤维毯产能2万吨，明年全部达产。鲁阳工业园的两条合计400万块的莫来石生产线也会在今明两年陆续投产。虽然传统陶瓷纤维产品的价格下滑、毛利率下降，但公司通过调整产品结构将使盈利水平保持在高位。考虑我国

能源短缺的现状、国家对能耗下降的指标将使得对节能材料的需求在

十一五期间将会有很大的增长。陶瓷纤维独特的性能使得产品的成长性非常突出，鲁阳股份多年的技术研发积累将会明显受益。

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