康美药业：未来两年中药饮片业务快速发展

　　彭砚苹 中信建投

　　近期有业内研究认为，假如康美药业(600518)中药饮片的产能能有效放量，预计公司06-08年EPS分别为0.44元、0.63元、0.89元。考虑到公司在中药饮片行业的龙头地位和良好的增长前景，中期目标价位为17元(约合2007年的市盈率为27倍),长期目标价位为20元。

　　公司业务可分为化学药物品种销售包括(康美利乐、康美诺沙、康美洛欣平等)，外购产品销售和中药饮片业务三大块。其中中药饮片项目是公司利用自有资金于02年上半年投建的，可生产加工中药饮片产品1000多种，设计产能、工艺水平均居国内同类企业前列。由于产品质量稳定，产品供不应求，05年销售收入为1.76亿元，06年前三季度销售收入为1.77亿元，预计06年全年销售收入将达到2.35亿元。产品毛利率也将由03年度的26.25%提高到35%左右，提供的利润空间占到公司的2/3。分析师预测该业务07、08年将迎来较快的增长速度，约为30%以上。

　　公司中药饮片扩产工程项目及中药物流港项目值得关注。公司已成为国内规模最大的中药饮片生产企业，成为行业的领跑者和标准制定者。02年建设的一期工程投入资金约8000万元，目前其产能约1.5亿元；二期项目建设周期为06年6月到08年6月，其总产能目标预计超过7亿元。公司目前发展已经进入了新的平台期，中药饮片的放量将十分关键。公司计划投资3.5亿元征用700亩商业用地作为公司拟建设中药物流港预备用地。公司地处中医药大省和全国十大中药材专业市场之一的区位优势和便利条件，利用中药材市场的原材料供给、销售、信息、技术等方面的优势，该项目应有广阔的前景。