东港安印：高端印刷的龙头企业 建议申购

　　段振军 国都证券

　　定价结论：

　　预计公司2006年、2007年的业绩为0.48、0.55元/股，根据行业以及中小板的平均PE的27倍计算，公司合理价值为15元，建议询价为11-12.5元/股。

　　主要依据：

　　公司主要从事票据印刷、纸制品加工，发展成为国内规模最大的票据企业之一。根据中国印刷协会提供数据，中国商业凭证印刷产值在120-150亿元，行业以15-20%速度成长。

　　公司2003-2005年主营收入增长率为30%左右，本次发行3000万股，发行后的股本为11200万股，募集资金投产后产能增加70%左右。

　　风险提示：

　　如果IT迅速发展，国家有减少纸张票据使用数量政策出现的时候，未来对公司发展不利。