陕解放A：在构建百货连锁的梦想中腾飞

　　吴红光 联合证券

　　公司坚守百货连锁主业的战略非常明确，我们预计未来公司每年将在陕西地区通过收购、合作等方式新增1个百货门店。同时，公司介入能源、金融等优势行业目的并非盲目多元化，而是出于零售现金流管理、反哺零售业的需要，未来公司将择机溢价将其非主业投资转让。

　　对比定位、档次、商业选址、单店收入和利润看，开元商场在西安市的竞争优势显著，龙头地位实际更为突出和稳固。

　　受收入和盈利能力提升因素刺激，开元利润年均增速有望达到年均13%左右，06-09年，开元商城折合分别为公司贡献0.34元、0.40元、0.45元、0.49元每股收益。

　　在开元商城盈利能力提升、西梢门项目的成功进入运营和煤矿进入盈利期等因素推动下，预计公司06-09年业绩年均增速将达到30%，2010年后，西梢门店业绩的快速增长仍将为公司业绩增长持续性提供有效保证。

　　作为海天天线第二大股东，公司有望分享3G产业巨大投资收益。

　　公司资产优良，保守测算，其下属资产重估价值应在20.42元/股左右，于06年每股净资产3.02元存在17.40元的增值空间。