泸州老窖：推出国窖1573 业绩大幅增长

　　彭丹雪 光大证券

　　泸州老窖泸州老窖自推出国窖1573以来，业绩大幅增长。目前已经确立了国窖1573—

　　百年老窖—泸州特曲—头曲—二曲等这条覆盖了高中低档酒种的产品线。近几年国窖1573的启动，拉动公司业绩快速增长，但其虽然增长较快，窖池的产量却是有瓶颈的，产能限制在3000吨/年左右，在达到极限之后，国窖1573的利润来源就主要依靠提价获取，我们认为能够放量的特曲和头曲系列是未来公司利润的稳固来源，二者的量价齐升才是公司能够实现长期稳定发展的基础。双品牌战略——国窖1573+特曲是公司未来发展的方向。

　　公司在2006年进行了定向增发，笼络住主要的经销商，与经销商建立攻守同盟，将经销商的利益和公司的利益趋同。这是公司未来业绩能够持续快速增长的基础。

　　公司在06年公布了股权激励草案，但由于与后来国家与

证监会出台的新规定有所冲突，因此股权激励计划有可能受阻，暂时影响公司06年业绩表现，但从长远来看，公司向好趋势不变。我们对公司06-08年的业绩预测为EPS0.38元，0.60元和0.88元，目前PE为63倍，40倍和27倍。目前我们仍然维持对公司“优势-2”的投资评级。

　　目前这些成熟行业的龙头企业已经收到人们的过分关注，涨幅较大。虽然公司业绩增长迅速，但股价已经充分反映了对其业绩增长的预期。我们提醒注意短期风险，但长期仍然看好。

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