贵州茅台：向实现2万吨产能的目标迈进

　　彭丹雪 光大证券

　　茅台逐步扩产，向着实现2万吨产能的目标迈进。公司近几年保持旺盛的销售态势。2006年1-11月茅台酒销量8310吨，同比增长17.46%，销售收入的同比增长更达到了27.33%。公司年份酒(15年，30年，50年和80年)在市场上销售火爆，时常缺货，公司决定自2007年1月1日起上调年份酒的出厂价。年份酒虽然销量只占茅台酒销量的6%至7%，但收入却占13%，利润贡献预计占25%左右，涨价后估计可以为公司增加贡献净利润10%-15%。

　　我们预测公司06-07年EPS为1.6元，2.1元。以1月31日的收盘价103.23元计算，公司06年和07年的PE分别为65倍和49倍，虽然估值较高，但公司作为白酒业龙头公司，其独特的资源，有序的战略规划，清晰的产品结构，能够实现稳定快速的增长，因此我们仍然维持对公司“最优-1”的投资评级。