百联股份：行业龙头长期增长可期

　　徐晓芳国泰君安

　　公司属于上海市商业行业龙头企业，涵盖多种零售业态：百货、名品折扣店、购物中心等。公司旗下的商业网点盈利能力在上海市位居前位，且单店销售业绩增速明显，八佰伴单店销售额连续三年位居上海市单店销售额第一，且保持了15%的增速，东方商厦、永安百货、第一百货单店业绩也居于前列。公司旗下商业网点已经占据了上海市优越的黄金地段，具有一定商圈垄断优势，新进入竞争者很难撼动其占据的龙头地位。

　　2007年1月25日公司召开2007年第一次临时股东大会，审议通过申请发行短期融资券的议案，计划向中国

人民银行申请在中国境内发行本金不超过10亿元人民币的短期融资券。此次发行短期融资券的主要为补充公司流动资金，优化融资结构。

　　短期融资券相对银行贷款利率较低，公司此次发行短期融资券能够节省财务费用，有利于公司发展。

　　公司的新建的百联又一城购物中心于07年1月26日开业，位于五角场城市副中心的环岛中心地带，是集购物、餐饮、休闲、娱乐、健身等功能于一体的大型都市型购物中心。购物中心总建筑面积126072平方米，占地面积14741平方米。百联又一城购物中心经营目标定位是成为上海东北部及邻近省份中高层次消费者首选的都市型购物中心，是上海东北部及五角场城市副中心的主要商业标志企业之一。我们对公司未来发展继续看好，但是由于公司近两年新开网点较多，费用支出较大，而且新开门店并不能马上体现利润，因此在业绩上不能有很快的提升，基本能够保持稳定的30%的净利润增速。我们预测06、07年公司业绩为0.24元、0.32元。

　　公司总资产和净资产规模均为商业类上市公司的第一位，是国内商业零售行业的龙头企业，而且公司盈利能力良好，并拥有优质的

商业地产，未来还有集团资产整合预期，但是考虑到前期涨幅过高，06年、07年市盈率已经达到55倍、40倍，估值水平已经处于行业内较高水平，我们给予其“谨慎增持”投资评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。