浪潮软件：2006年业绩大幅下降 卖出

　　惠毓伦 广发证券

　　公司公告2006业绩大幅下降2007年1月31日公司发布公告，由于行业竞争日趋激烈，公司根据应用软件产业发展趋势，以提高软件复用率为目标进一步进行调整和转型，对公司经营产生较大影响，预计2006年度净利润比去年同期下降50%以上。

　　2005年以来盈利能力持续大幅下降自2005上半年开始，公司主营毛利率和销售净利率均开始下降，2006前仍维持这一趋势，并且出现加速下降的迹象。由于软件产品的毛利率较高，若公司向产品软件供应商成功转型，主营毛利率将会进一步提高，在此之前毛利率已经出现持续下降的走势，因此2006年或更长的一段时期内，公司的盈利能力继续下降的可能性较大。

　　调低盈利预测，降低评级为卖出调低2006、2007及2008年的盈利预测，通过与同行业公司综合比较，目前公司股价仍然高估，因此降低评级为卖出。

　　公司公告2006业绩大幅下降2007年1月31日公司发布公告，由于行业竞争日趋激烈，公司根据应用软件产业发展趋势，以提高软件复用率为目标进一步进行调整和转型，对公司经营产生较大影响，预计2006年度净利润比去年同期下降50%以上。

　　调低盈利预测，降低评级为卖出自2005上半年开始，公司主营毛利率和销售净利率均开始下降，2006年仍维持这一趋势，并且出现加速下降的迹象。由于软件产品的毛利率较高，若公司向产品软件供应商成功转型，主营毛利率将会进一步提高，在此之前毛利率已经出现持续下降的走势，因此2007年或更长的一段时期内，公司的盈利能力继续下降的可能性较大。

　　因此，调低2006、2007及2008年的盈利预测，通过估值分析，目前公司股价仍然高估，因此降低评级为卖出。