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　　王理 中信建投

　　罗平锌电、三维通讯、中国海诚、柳钢、重钢股份投资要点：

　　罗平锌电：公司主导产品为锌锭和电力,锌锭和电力销售收入占公司主营业务收入的80%以上。公司主要原材料约三分之一通过自身拥有的矿山采选供应,不足部分对外采购,并与主要供应商签订长期供应合同。公司采用自备水力发电，有效降低了生产成本。公司锌锭产品销往浙江和广东地区占总销量的90%以上；2005年度,公司在我国锌冶炼行业产量排名中居第20位；2006年1-6月,公司在我国锌冶炼行业产能排名中居第13位。2005年公司锌锭产量为2.82万吨,市场占有率为1.05%，随着2006年5月公司锌锭年产能初步达到6万吨,公司锌产品的国内市场占有率将在目前基础上进一步提升到2%左右。公司2005年发电量为2.52亿千瓦时,向罗平县供电公司售电1.22亿千瓦时。老江底水电站预计2007年8月建成发电,公司发电量及市场占有率将继续提高。募集资金项目引进氧压浸出技术和6万吨/年电锌技改项目，使得锌的直接回收率由86%提高到95%，工艺流程进一步缩短，吨锌生产成本在目前市场状况下可比常规湿法炼锌降低约2000元/吨。公司业绩成长性非常突出,主要原因是锌价格的上涨和产能的提升。05年EPS为0.34元,预计06年EPS0.73元,07年EPS1.30元。

　　三维通讯：公司是专业的移动通信网络优化覆盖设备生产企业和网络优化覆盖解决方案业务系统集成商,主要为国内移动通信运营商提供室内/室外网络优化覆盖解决方案服务,以及直放站系统等网络优化覆盖设备和相关软件产品的设计和生产。在网络优化覆盖解决方案市场,2004年度公司市场占有率为5.67%,预计公司06年的国内市场占有率将上升至6.1%，处于行业前五名。公司的网络优化覆盖设备及解决方案(直销)具有较强的竞争力，毛利率一直稳定在43%左右；公司已经自筹资金启动了募集资金投资项目，截止06年6月30日，公司募集资金项目累计完成投资2481.7万元，公司募集资金投资项目主要有集成射频项目、直放站技改项目、软件项目和GSM-R项目。GSM-R铁路专用移动通信网络覆盖及测试系统项目目前进展很好，主要用于铁路专用移动通信的网络优化覆盖和无线信号的测试、监控。我国GSM-R系统建设项目已进入全面建设阶段，06年5月铁道部与北电、西门子签订GSM-R核心网项目合作协议，预计到2010年底，将建成北京、武汉等8个GSM-R核心网节点，实现京津、京广、京沪等主要干线约3万公里线路的无线网络覆盖。公司已经参与青藏铁路GSM-R系统建设，与铁道部系统建立了联系，08年将为公司贡献利润。05年EPS0.32元,预计06年EPS0.40元，07年EPS0.51元。

　　中国海诚：公司从事工程设计、咨询、监理和总承包业务，在上海、北京、长沙、广州、武汉、南宁、西安、成都等地拥有十家控股子公司，是目前我国轻工行业最大的提供有关设计、咨询、监理等工程技术服务和工程总承包服务的综合性工程企业，在国内大中型轻工业工程建设项目中的市场占有率一直在80%左右,处于主导地位。公司资产质量较好，流动资产占总资产比例三年均在70%以上。公司业务增长很快，每年业务收入增加约20%，但成本增长过大，净利润仅得到小幅上升。募集资金,将按投资项目轻重缓急全部用于扩大工程总承包业务项目、拓展公司产业链开展工程施工安装业务项目和建设制浆造纸工程研发中心项目,上述项目完成后，预计将给公司带来约4000万元的利润。05年EPS0.27元，预计06年EPS0.30元，07年EPS0.45元。

　　柳钢股份：公司现有年产钢600万吨综合生产能力，产品涵盖中板材、小型材、中型材等。产品广泛应用于建筑结构、汽车制造、厂房、桥梁、船舶等行业。

　　公司产品的区域市场优势明显，主营业务突出，盈利能力强，且具有较好的发展前景。公司已基本完成600万吨生产规模配套项目，原落后设备得到替代，完善的新装备将在节能、环保以及产品质量方面有大幅度提升，为公司优化品种结构及低成本战略的实施奠定了基础。目前公司高附加值产品所占比例正以每年10%的速度增长。募集资金投向项目中公司已通过银行贷款实施了7个项，本次募集资金到位后将优先归还银行贷款70,758.62万元。06年下半年将新增5000万元利润。05年EPS0.72元，预计06年EPS1.05元，07年EPS1.25元。

　　重钢股份:公司是我国大型钢铁企业和最大的中厚钢板生产商之一，主营业务为生产、销售中厚钢板、型材、线材、钢坯、冷轧板等，产品约60%在重庆市及西南地区销售。公司产品的市场占有率近三年相对稳定。在中国的西南地区，公司中厚板的市场份额约为30%，大中型型材的市场份额约为40%。近年公司主营业务收入结构较为稳定：45%左右来源于板材产品，板材一直是公司的主导产品和优势产品；22%左右来源于型材产品；由于重庆市加快基础设施建设，线材需求稳步上升，公司适时加大了线材产品生产量，2006年1～9月，线材产品销售收入占到13%；钢坯销售收入占主营业务收入比重下降到在10%左右；2005年公司冷轧厂建成投产，冷轧板将成为公司新的收入增长点。2003年及2004年公司经营业绩较好，而2005年后有所下降，下降的主要原因是钢材价格下跌和原燃材料成本上升，导致公司产品毛利率下降，公司主营业务利润亦因此大幅下降。本次股票发行所募集资金将全部投资于板带工程技术改造项目，项目投资总额203,811万元，募集资金不足的部分将通过自筹和银行贷款的方式解决。公司冷轧薄板主要目标市场为重庆市。重庆是我国西部重要的重工业基地，汽车、摩托车行业是重庆市的支柱产业，冷轧薄板需求量较大。重庆市现成为我国第四大汽车生产基地和全国最大的摩托车生产基地，有长安、庆铃、重汽等大型汽车制造公司，以及嘉陵、建设、力帆、隆鑫、宗申等知名摩托厂商，这些都是公司冷轧薄板的潜在客户。05年EPS0.15元，预计06年EPS0.14元，07年EPS0.19元。

　　罗平锌电、三维通讯、中国海诚、柳钢股份、重钢股份业绩指标对比：

　　从表3可以看出,目前在一级市场参与网上申购的资金规模继续保持在6000-7000亿元以上，绩优蓝筹股和低价流通盘大的新股，收益率相对较高，比如三钢闽光和晋亿实业。

　　申购策略：

　　本轮新股申购的新股有罗平锌电、三维通讯、中国海诚、柳钢股份、重钢股份、康强电子、东港股份、紫鑫药业9只股票，根据发行时间的间隔，可分为上周期申购和下周期申购。上周期申购的新股有罗平锌电、三维通讯、柳钢股份、重钢股份。下周期申购的新股有中国海诚、康强电子、东港股份、紫鑫药业。因为上周期新股具有业绩成长快，流通盘大且价格低的特点，非常符合我们申购新股优选法的标准。建议申购重点放在上周期新股申购上。明日重点申购流通盘大，业绩突出的罗平锌电，少量资金申购三维通讯。资金解冻后，重点申购流通盘大，价格低的重钢股份，部分资金申购业绩优但发行价高的柳钢股份。由于近期新股发行速度开始加快，预计上周期新股申购结束后，很快会有第二轮新股发行，因此建议对下周期新股申购不做重点考虑。